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Tours de téléphonie cellulaire et centres de données: croissance séculaire dans une économie en ralentissement – Opinions d'investisseurs experts: blogue d'Invesco

La croissance économique a clairement ralenti aux États-Unis et dans le monde, et cela avant de tenir compte de l'impact du coronavirus. Malgré les baisses d'impôts, les baisses de taux, les mesures de relance budgétaire et la déréglementation du gouvernement, le PIB américain a augmenté de 2,3% en 2019, précisément en ligne avec la moyenne des 10 dernières années.1 Mais il y a quelques points positifs – et l'un d'entre eux comprend les fiducies de placement immobilier (FPI) de tours de cellules et de centres de données qui devraient bénéficier de la vague à venir de la 5G.

Qu'est-ce que la 5G et pourquoi les investisseurs devraient-ils s'en soucier? Chaque investisseur possédant un téléphone portable comprend que la 5G (ou cinquième génération) est la prochaine étape dans la progression technologique de la connectivité sans fil de 2G à 3G à 4G (voir graphique 1). La 5G fonctionne en tandem avec les réseaux 4G existants pour offrir des vitesses similaires à celles des connexions par fibre filaire, tout en éliminant essentiellement les temps de latence et en réduisant considérablement la consommation d'énergie et les interférences de signal. Les premiers smartphones 5G devraient consommer 270 fois plus de données que les téléphones de l'ère 2G et environ 3 fois les données des modèles de téléphones actuels.2 Ce que de nombreux investisseurs peuvent ne pas apprécier, c'est l'ampleur d'un changement progressif que pourrait avoir la 5G et la durée pendant laquelle elle pourrait être le cadeau de croissance qui continue de donner.

À cet égard, nous pensons que la 5G sera différente en nature des technologies sans fil de génération précédente. Alors que la 2G à la 4G était largement tirée par l'utilisation et les applications grand public, la 5G élargira les cas d'utilisation industriels et d'entreprise pour la connectivité mobile en permettant un volume de connexions simultanées qui n'était pas disponible auparavant, à des vitesses de données non disponibles auparavant et avec une couverture omniprésente. non disponible auparavant. Le nombre considérable d'appareils qui peuvent être gérés simultanément sur un réseau sans fil pourrait inaugurer une nouvelle ère de communications de machine à machine qui fait enfin de l'Internet des objets une réalité à grande échelle. En termes simples, la 5G tient la promesse de vitesses 10 fois plus rapides que la 4G avec 1/50e la latence et devrait prendre en charge jusqu'à 100 fois plus de connexions simultanées que les générations précédentes de technologies.3 Grâce à une combinaison de créativité des développeurs, d'ingéniosité des utilisateurs et d'effets de réseau, nous pensons que de nouveaux cas d'utilisation pour la connectivité mobile vont émerger qui ne sont pas pratiques ni même possibles aujourd'hui.

Par exemple, de nombreux investisseurs ont lu des informations sur les véhicules autonomes et certains ont même vu des prototypes circuler dans les villes des États-Unis. Mais ce que beaucoup peuvent ne pas apprécier, c'est le volume de données nécessaires au fonctionnement de la technologie ainsi que la nécessité d'une couverture transparente, d'une faible latence et de fonctionnalités de mobilité robustes. Une seule voiture sans conducteur pourrait générer autant de données que ~ 3000 smartphones actuels.4 Les experts de l'industrie estiment qu'un déploiement à grande échelle de véhicules autonomes pourrait augmenter le trafic mondial de données sans fil jusqu'à 40 fois par rapport aux niveaux actuels, un changement de volume qui accablerait les capacités de la 4G mais pourrait devenir une réalité avec la 5G.5

D'autres cas d'utilisation de la 5G pourraient inclure les soins de santé à distance, la fabrication intelligente, les villes intelligentes, les drones en tant que service, le transport connecté et la réalité augmentée / réalité virtuelle, entre autres. En termes simples, la 5G pourrait devenir le moteur de valeur critique pour les entreprises de télécommunications mondiales au cours des dix prochaines années. Les experts de l'industrie prévoient que les dépenses en capital pour la construction de la 5G pourraient dépasser 2 000 milliards de dollars dans le monde, dont plus de 270 milliards de dollars aux États-Unis pour couvrir le spectre, les stations d'émetteur-récepteur de base, la transmission, les tours de téléphonie cellulaire et les infrastructures connexes.6 De plus, la 5G n'est pas simplement un jeu de croissance séculaire aux États-Unis. Nous prévoyons une croissance significative tirée par la 5G en Europe, en Amérique latine et en Asie-Pacifique, bien que chaque marché ait sa propre dynamique d'investissement et se développe selon son propre calendrier.

Bien sûr, les vagues de croissance séculaires entraînées par les nouvelles technologies ne sont jamais sans risque, et le large déploiement de la 5G sera confronté à certains défis. Par exemple, les hautes fréquences radio utilisées en 5G ne peuvent pas aller aussi loin que les longueurs d'onde 4G actuelles, nécessitant une densification du réseau. De plus, les fréquences 5G ont plus de difficulté à se déplacer à travers les objets, ce qui signifie que la technologie nécessitera une énorme expansion de la tour cellulaire actuelle et de l'infrastructure des petits nœuds cellulaires pour fonctionner. Au-delà des défis techniques, la 5G sera confrontée à des problèmes liés aux permis, à l'allocation de spectre, à l'adhésion réglementaire et à la consolidation des opérateurs. Dans l'ensemble, cependant, nous nous attendons à ce que la vague 5G entraîne une période de croissance séculaire de plusieurs années pour les sociétés de télécommunications et les industries connexes.

Comment investir dans la 5G? Il existe de nombreuses façons d'investir dans la prochaine vague de 5G. Il s'agit notamment des fournisseurs de services de télécommunications,
fabricants d'équipements, détenteurs de spectre, fournisseurs de fibres, construction
les entreprises, les propriétaires de tours de téléphonie cellulaire et les centres de données, entre autres. Nous préférons les propriétaires de communications critiques
l'infrastructure – y compris les FPI de tours de cellules et de centres de données – pour plusieurs raisons. Tout d'abord, les tours et
les centres de données ont montré une sensibilité relativement faible aux macro-facteurs tels que
les cycles économiques et les taux d'intérêt tout en offrant une croissance attrayante des flux de trésorerie
profils. Deuxièmement, l'infrastructure est indispensable, pas agréable à avoir, pour la construction de
5G. Troisièmement, ils peuvent soutenir la poursuite
la croissance de l'utilisation des données et de leurs modèles économiques (et des rentes économiques
capture) sont hautement évolutifs. Quatrièmement, titulaire
est un fossé précieux autour de leurs entreprises.
Nous nous attendons à ce que la 5G exploite une grande partie de la même infrastructure utilisée dans les
Les réseaux 4G et les opérateurs historiques possèdent cette infrastructure. En ce qui concerne les tours, les nouveaux venus
face à des restrictions de zonage onéreuses conçues pour protéger les valeurs des propriétés. Cela incite souvent les transporteurs à installer de nouveaux
équipement sur les tours existantes pour éviter de longues batailles de zonage. Sans surprise, les clients des tours ont tendance à être assez
collant, ce qui signifie que les sociétés de tours bénéficient généralement de taux de clientèle élevés
renouvellements. Cette dynamique se traduit par
des flux de trésorerie stables et prévisibles pour les propriétaires d’actifs et des contrats de location à long
comprennent généralement des ajustements annuels liés à l'inflation. Nous nous attendons également à ce que le
trafic de données câblé généré par les déploiements 5G pour créer un
demande de centres de données.

Aujourd'hui, les FPI de tours et de centres de données représentent une part importante du marché américain des FPI et sont évaluées à environ 400 milliards de dollars.sept Aux États-Unis, les principales sociétés de tours comprennent American Tower, Crown Castle et SBA Communications. Les principaux centres de données comprennent Digital Realty, Equinix, CyrusOne, QTS, CoreSite et Switch. Une multitude de sociétés supplémentaires desservent des marchés en dehors des États-Unis.

Pourquoi les tours de téléphonie cellulaire et les centres de données bénéficieront-ils de la 5G? Les investisseurs ont vu ce film
avant. Dans les cycles 3G et 4G,
les acteurs de l'infrastructure comme les sociétés de tours et les centres de données ont été les principaux bénéficiaires
de la construction initiale du réseau, puis a continué à bénéficier de l'utilisation du client
des technologies de nouvelle génération ont généré un trafic réseau toujours plus important. Alors que la 5G se développe, nous pensons que les tours cellulaires et
les centres de données resteront une infrastructure incontournable. L'ajout de plus d'émetteurs aux systèmes existants
(c.-à-d. densification) et la construction de milliers de réseaux
de nouveaux nœuds de petites cellules devraient permettre la transmission de signaux de fréquence plus élevée
qui sont nécessaires dans un déploiement 5G.

En reculant un instant, les tours de téléphonie cellulaire sont le fondement physique de presque toutes les connectivités sans fil. La tour
les entreprises possèdent des biens immobiliers verticaux – généralement une tour ou un poteau –
terrain en dessous et le câble de fibre sous terre. Opérateurs sans fil, fournisseurs à large bande, câble
les entreprises et les agences gouvernementales louent des espaces sur les tours pour monter des équipements tels que
comme émetteurs cellulaires ou antennes. Dans
Outre les tours traditionnelles (appelées macro-tours), les sociétés de tours peuvent
petits nœuds de cellules conçus pour les signaux 5G à courte portée et à haute fréquence. Les tours et les nœuds de petites cellules servent de bord du réseau sans fil et sont le premier point de
connexion pour les appareils de l'utilisateur final. Tours
offrent l'un des moyens les plus rentables de déployer le spectre sans fil. Il est peu probable que les structures physiques
changement dans un réseau 5G, bien que l'équipement placé sur eux le fera certainement. Leur capacité à servir une grande population
à travers une vaste zone géographique à partir d'un seul endroit les rend idéales pour servir
la croissance attendue en 5G de la demande des consommateurs, des industriels et des entreprises.

Le buildout 5G devrait également pousser les entreprises de tours à construire plus de petites cellules
nœuds. Comme les macro-tours, ces nœuds
fonctionnent comme la périphérie d'un réseau sans fil et se composent d'équipements qui sont souvent attachés à des poteaux électriques, des panneaux de signalisation ou des lampadaires. Parce qu'ils sont de faible puissance et s'assoient plus près
au sol, les petits nœuds de cellules sont un moyen idéal pour répondre à la demande croissante de données
de manière plus précise et ciblée, en particulier dans les zones densément peuplées
y compris les stades, les centres de congrès, les environnements de campus et les bureaux. Ils fonctionnent parfaitement avec les tours pour augmenter
et comme elles sont alimentées en fibres, les petites cellules peuvent supporter la
vitesses requises par la 5G.

Les centres de données sont des entrepôts sécurisés contenant des équipements
racks qui abritent des équipements réseau et des serveurs qui sont essentiels pour les données
le traitement et le stockage ainsi que la connectivité cloud. Ces installations offrent des
des équipements tels que des générateurs de secours, des climatiseurs industriels et des
connexions pour la mise en relation de partenaires commerciaux et de prestataires de services. Dans un réseau 5G, calcul supplémentaire
la capacité et le stockage seront nécessaires plus près de la périphérie du réseau pour répondre à la faible
besoins de latence des clients. Bien que les coques de datacenter soient relativement simples à construire, la complexité du
les infrastructures intérieures nécessitent des dépenses d'investissement initiales élevées et un niveau
d’expertise opérationnelle qui constituent des obstacles importants à l’entrée. Sans surprise, les durées de location sont souvent de 5 à 10
années et les FPI de centres de données bénéficient généralement de taux de rétention
à la complexité et au coût du déménagement. Locataires
forment souvent un écosystème de réseau par colocation qui tend à augmenter la
la valeur d'un centre de données car de plus en plus de locataires s'y installent.

Un point lumineux dans l'immobilier commercial. L'analyse de rentabilisation est solide, la demande des clients
est réel, les opérateurs télécoms sont engagés et la vague 5G arrive. Nous attendons des opérateurs de télécommunications aux États-Unis et
à travers le monde pour faire un investissement massif au cours des 5-10 prochaines années dans le
infrastructure nécessaire pour activer la 5G.
Nous pensons également que les FPI des tours et des centres de données sont positionnées de manière unique
bénéficier de la construction initiale pluriannuelle de l'infrastructure, puis de
l'augmentation de changement de pas dans la transmission de données qui résultera de la 5G
déploiements. Nous regardons l'échelle attendue
et la durabilité de la vague de croissance tirée par la 5G sera un point très lumineux dans le commerce
paysage immobilier.

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Investisseurs recherchant des informations sur Invesco US Real Estate SMA peuvent trouver
informations supplémentaires ici.

Investisseurs recherchant des informations sur FNB immobilier américain actif Invesco pouvez
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Notes de bas de page

1. Source: Bloomberg L.P., 3/5/20.

2.
Source: Vella, H., 5G vs. 4G: Quelle est la différence?, Raconteur (2019); 5G contre
4G: une comparaison côte à côte, Western Digital (2019).

3.
Source: Fritzsche, J., et al., 5G Big Picture Thoughts / Primer, Wells Fargo
Valeurs mobilières (2019).

4.
Source: Barua, S., Des inondations de données seront générées dans les voitures autonomes, Auto
Revue technique (2020).

5.
Source: DeGrasse, M., Véhicules autonomes, FierceWireless (2018).

6.
Source: Busvine, D., 5G Infrastructure, Disruptive Asia (2019); Roy, H.,
Tackling the Cost of a 5G Build, Accenture Strategy, (2018).

7. Source: Bloomberg L.P., 3/5/20.

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