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SteelPath – Mises à jour et actualités MLP de septembre – Avis d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

Le mois d'août a apporté des cours des actions intermédiaires relativement stables malgré la poursuite de la dynamique à la hausse des prix des matières premières. La saison des résultats trimestriels s'est terminée, la première à inclure l'impact du COVID-19 et l'impact qui en résulte sur la demande mondiale d'hydrocarbures. Les résultats ont été, en moyenne, meilleurs que ce que Wall Street attendait.

Aperçu du marché MLP

Les MLP intermédiaires, mesurées par l'indice Alerian MLP (AMZ), ont terminé le mois d'août en baisse de 1,3% sur la base des prix, mais en hausse de 0,5% une fois que les distributions ont été prises en compte. Les résultats AMZ ont sous-performé le rendement total de 7,2% de l’indice S&P 500 pour le mois. Le sous-secteur intermédiaire le plus performant pour août a été le sous-secteur des autres énergies (les entreprises de distribution d'essence stimulant la performance), tandis que le sous-secteur diversifié a sous-performé en moyenne.

Pour l'année jusqu'en août, l'AMZ est en baisse de 42,7% sur une base de prix, ce qui entraîne une perte de rendement totale de 37,8%. Cela se compare au prix de 8,3% et 9,7% de l'indice S&P 500 et au rendement total, respectivement. Le groupe Propane a produit le meilleur rendement total moyen depuis le début de l'année, tandis que le sous-secteur maritime a pris du retard.

Les écarts de rendement MLP, mesurés par le rendement de l'AMZ par rapport au 10-Year U.S. Treasury Bond, se sont rétrécis de deux points de base (pb) sur le mois, sortant de la période à 1200 pb. Cela se compare à l'écart moyen sur cinq ans de 653 points de base et l'écart moyen depuis 2000 d'environ 408 points de base. L'AMZ a indiqué que le rendement des distributions à la fin du mois était de 12,7%.

Les MLP intermédiaires et les sociétés affiliées n'ont levé aucune nouvelle action commercialisée (ordinaire ou privilégiée, à l'exclusion des programmes sur le marché) et 4,0 milliards de dollars de dette au cours du mois. Aucune nouvelle acquisition d'actifs n'a été annoncée en août.

Le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) au comptant est sorti du mois à 42,61 $ le baril, en hausse de 5,8% sur la période et de 22,7% de moins en glissement annuel. Les prix au comptant du gaz naturel se sont terminés en août à 2,30 $ par million d'unités thermiques britanniques (MMbtu), en hausse de 31,4% sur le mois mais de 1,7% de moins qu'en août 2019. Les prix des liquides de gaz naturel (LGN) au Mont Belvieu sont sortis du mois à 20,03 $ le baril, 6,7 % supérieur à la fin juillet et 11,7% supérieur à la période de l'année précédente.

Nouvelles

Fin de la saison des résultats du deuxième trimestre. La saison des rapports du deuxième trimestre s'est terminée en août. Jusqu'à la fin du mois, 52 entités intermédiaires avaient annoncé des distributions pour le trimestre, dont quatre augmentations, quatre réductions et 44 inchangées par rapport au trimestre précédent. À la fin du mois d'août, 56 participants du secteur avaient publié leurs résultats financiers du deuxième trimestre. La performance opérationnelle a été, en moyenne, meilleure que prévu avec l'EBITDA, ou Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, soit 2,3% plus élevé que les estimations du consensus mais 10,5% inférieur au trimestre précédent en raison des fermetures de production associées à la destruction importante et brutale de la demande de pétrole brut en raison d'une expansion rapide des efforts de confinement du COVID-19 à l'échelle mondiale.

Delek élimine enfin les IDR. Delek US Holdings (NYSE: DK) et Delek Logistics Partners (NYSE: DKL) ont annoncé un accord visant à éliminer tous les droits de distribution incitative (IDR) en échange de 14 millions de parts de commanditaire communes DKL nouvellement émises et de 45 millions de dollars en espèces. Après la clôture de la transaction, DK détiendra une participation non économique du commanditaire dans DKL et détiendra environ 34,7 millions de parts de commanditaire ordinaires de DKL, représentant environ 80% des parts de commanditaire ordinaires en circulation de DKL.

DAPL gagne un sursis temporaire. Début août, le Dakota Access Pipeline (DAPL) a obtenu une décision d'un panel de trois juges de la Cour d'appel américaine du circuit DC qui a annulé la décision d'un tribunal inférieur de vider le pipeline en attendant l'élaboration d'une déclaration d'impact environnemental (EIS ). Le tribunal inférieur doit maintenant entendre le US Army Corps of Engineers (ACE) concernant ses plans pour remédier à la servitude abandonnée du pipeline. À la fin du mois d'août, l'ACE a informé le tribunal qu'il prévoyait de déposer un avis d'intention pour préparer un EIE d'ici le 4 septembre 2020 et continue d'évaluer les options liées à l'empiètement du pipeline. Le pipeline continue de fonctionner.

Graphique du mois: les valorisations intermédiaires restent inférieures aux niveaux de crise financière

Avec le recul significatif des cours des actions intermédiaires et seulement une reprise modeste, les valorisations intermédiaires restent à des niveaux historiquement bas, inférieurs aux niveaux enregistrés pendant la crise financière de 2008. Le Price to Forward Distributable Cash Flow Multiple (P / DCF) reflète la valorisation du cours de l'action par rapport aux flux de trésorerie générés par l'entreprise, moins le capital de maintenance. Pour une entreprise intermédiaire en état d'équilibre, le flux de trésorerie distribuable (DCF) représente la trésorerie générée par l'entreprise qui est disponible pour un paiement sous forme de distribution. Par conséquent, le multiple P / DCF reflète la valeur à laquelle les capitaux propres se négocient par rapport à la génération DCF de l'activité sous-jacente.

Sources: Wells Fargo Securities, LLC, Bloomberg et Invesco SteelPath estimations au 1er août 2020. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs

Source: Toutes les données proviennent de Bloomberg L.P. au 31/08/2020, sauf indication contraire.

Au 31/08/20, Invesco Oppenheimer SteelPath MLP Income Fund avait 2,70% de ses actifs investis dans Delek Logistics Partners et 0,00% dans Delek US Holding.

Les avoirs sont sujets à changement et ne constituent pas des recommandations d'achat / de vente.

Une information important

Points de base sont une unité de mesure utilisée en finance pour décrire la variation en pourcentage de la valeur ou du taux d'un instrument financier. Une point de base équivaut à 0,01% (1 / 100e de pourcentage) ou 0,0001 sous forme décimale.

Les opinions référencées ci-dessus sont celles de l'auteur au 2 septembre 2020. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

La mention de sociétés, industries, secteurs ou émetteurs spécifiques ne constitue pas une recommandation d'Invesco Distributors, Inc.

L'indice S&P 500 est un indice boursier qui mesure la performance boursière de 500 grandes entreprises cotées en bourse aux États-Unis.

L'indice Alerian MLP est un indice pondéré en fonction du flottant et pondéré en fonction de la capitalisation mesurant les sociétés en commandite principales, dont les constituants représentent environ 85% de la capitalisation boursière totale ajustée au flottant. Les indices ne sont pas gérés et ne peuvent être achetés directement par les investisseurs.

La performance de l'indice est présentée à des fins d'illustration uniquement et ne prévoit ni ne décrit la performance d'un investissement. Un investissement ne peut pas être fait dans un indice. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs

Un écart de rendement est la différence entre les rendements sur différents titres de créance de différentes échéances, notations de crédit, émetteur ou niveau de risque, calculé en déduisant le rendement d'un instrument de l'autre.

La plupart des MLP opèrent dans le secteur de l'énergie et sont soumis aux risques généralement applicables aux entreprises de ce secteur, y compris le risque de prix des matières premières, le risque d'offre et de demande, le risque d'épuisement et le risque d'exploration. Les MLP sont également exposées au risque que des modifications réglementaires ou législatives éliminent les avantages fiscaux dont bénéficient les MLP, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le revenu après impôt disponible pour distribution par les MLP et / ou la valeur des investissements du portefeuille. Bien que les caractéristiques des MLP ressemblent étroitement à une société en commandite traditionnelle, une différence majeure est que les MLP peuvent négocier sur une bourse publique ou sur le marché de gré à gré. Bien que cela fournisse une certaine liquidité, les intérêts des MLP peuvent être moins liquides et sujets à des mouvements de prix plus brusques ou erratiques que les titres conventionnels cotés en bourse. Les risques d'investir dans une MLP sont similaires à ceux d'investir dans une société de personnes et comprennent des structures de gouvernance plus flexibles, ce qui pourrait entraîner une protection moindre pour les investisseurs que les investissements dans une société. Les MLP sont généralement considérés comme des investissements sensibles aux taux d'intérêt. Pendant les périodes de volatilité des taux d'intérêt, ces placements peuvent ne pas offrir des rendements intéressants.

Les MLP d'infrastructure énergétique sont soumis à une variété de facteurs de risque spécifiques à l'industrie qui peuvent nuire à leurs activités ou opérations, y compris ceux dus à la production des matières premières, aux volumes, aux prix des matières premières, aux conditions météorologiques, aux attaques terroristes, etc. réglementation des gouvernements étatiques et locaux.

Avant d'investir, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus et / ou le prospectus résumé et examiner attentivement les objectifs d'investissement, les risques, les frais et les dépenses. Pour obtenir des informations plus complètes sur le ou les fonds, les investisseurs doivent demander à leurs conseillers un prospectus / prospectus sommaire ou visiter invesco.com.

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