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SteelPath – Mises à jour et actualités de novembre MLP – Opinion d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

Les actions du secteur intermédiaire ont surperformé les marchés plus larges en octobre, la saison des résultats du troisième trimestre ayant débuté avec des résultats meilleurs que prévu. L'augmentation des flux de trésorerie disponibles dans le secteur intermédiaire devrait renforcer l'amélioration des bilans dans les années à venir, car les besoins en dépenses d'investissement ont diminué.

Aperçu du marché MLP

Les MLP intermédiaires, mesurées par l'indice Alerian MLP (AMZ), ont terminé le mois d'octobre en hausse de 2,9% sur la base des prix et de 4,3% une fois les distributions prises en compte. L’AMZ a surperformé la perte de rendement totale de 2,7% de l’indice S&P 500 pour le mois. Le sous-secteur intermédiaire le plus performant en octobre a été le groupe de collecte et de traitement, tandis que le sous-secteur diversifié a sous-performé en moyenne.

Pour l'année jusqu'en octobre, l'AMZ est en baisse de 48,7% sur une base de prix, ce qui entraîne une perte de rendement totale de 43,5%. Cela se compare au prix de 1,5% et à 3,1% de l'indice S&P 500 et au rendement total, respectivement. Le groupe Propane a produit le meilleur rendement total moyen depuis le début de l'année, tandis que le sous-secteur Diversifié a pris du retard.

Les écarts de rendement MLP, mesurés par le rendement AMZ par rapport au bon du Trésor américain à 10 ans, se sont rétrécis de 73 points de base (pb) sur le mois, sortant de la période à 1337 pb. Cela se compare à l'écart moyen sur cinq ans de 678 points de base et l'écart moyen depuis 2000 d'environ 415 points de base. L'AMZ a indiqué que le rendement des distributions en fin de mois était de 14,2%.

Les MLP intermédiaires et les sociétés affiliées n'ont levé aucune nouvelle action commercialisée (ordinaire ou privilégiée, à l'exclusion des programmes sur le marché) ou de dette au cours du mois. Aucune nouvelle acquisition d'actifs n'a été annoncée en octobre.

Le pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) est sorti du mois à 35,79 $ le baril, en baisse de 11,0% au cours de la période et de 33,9% en glissement annuel. Les prix du gaz naturel se sont terminés en octobre à 3,35 $ par million d'unités thermiques britanniques (MMbtu), en hausse de 32,7% sur le mois et de 27,4% de plus qu'en octobre 2019. Les prix des liquides de gaz naturel (LGN) au Mont Belvieu sont sortis du mois à 19,90 $ le baril, 4,6% supérieur à la fin de septembre et 9,6% inférieur à celui de l'année précédente.

Nouvelles

Transfert d'énergie apportant des changements. Energy Transfer (ET) a annoncé que Kelcy Warren cédera le poste de chef de la direction aux dirigeants de longue date d'ET, Mackie McCrea et Tom Long, à compter du 1er janvier 2021. Warren restera président exécutif et président du conseil d'administration. En tant que co-PDG, McCrea et Long travailleront ensemble à la manière d'un «bureau du PDG» et dirigeront conjointement les activités de la société en commandite. Warren continuera de participer activement à la direction stratégique du Partenariat. Plus tard dans le mois, ET a choisi de réduire sa distribution de 50% et, probablement, de se concentrer davantage sur la réduction de la dette. Standard and Poor’s a immédiatement confirmé la note de bonne qualité d’Energy Transfer (BBB-) et Moody’s a confirmé sa note de bonne qualité (Baa3) le lendemain.

La saison des résultats du troisième trimestre commence. La saison des rapports du troisième trimestre a commencé en octobre. Jusqu'à la fin du mois, 47 entités intermédiaires avaient annoncé des distributions pour le trimestre, dont quatre augmentations de distribution, deux réductions et 41 distributions qui étaient inchangées par rapport au trimestre précédent. À la fin d'octobre, 11 participants du secteur avaient publié leurs résultats financiers du troisième trimestre. La performance opérationnelle a été, en moyenne, meilleure que les attentes avec l'EBITDA, ou Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, soit 5,5% de plus que les estimations du consensus et 9,9% de plus que le trimestre précédent.

TRP propose d'acheter TCP. TC Energy (TRP CN) a fait une offre non contraignante d'acquérir toutes les unités communes en circulation de TC Pipelines (TCP) qu'elle ne possède pas déjà, avec un rapport d'échange de 0,65 unité commune de TRP pour chaque unité de TCP, représentant un valeur de 27,31 $ / unité basée sur le cours de clôture du 2 octobre de TRP, ou une prime de 7,5% par rapport au prix moyen pondéré sur 20 jours des unités ordinaires TCP. Un comité des conflits composé d'administrateurs indépendants du conseil d'administration de TCP sera formé pour examiner l'offre conformément à ses processus.

Graphique du mois: la hausse du cash-flow libre renforce les bilans intermédiaires

Étant donné que les flux de trésorerie intermédiaires sont restés résilients et que le secteur continue de rationaliser ses dépenses en capital, les estimations des flux de trésorerie disponibles du secteur1 ont considérablement augmenté. De plus, comme les participants au marché ne récompensent plus la croissance de la distribution, les participants du secteur intermédiaire du secteur de l'énergie devraient en grande partie maintenir les distributions stables et laisser les flux de trésorerie excédentaires s'accumuler au bilan.

Le graphique ci-dessous présente les estimations de Wells Fargo pour le total des flux de trésorerie disponibles et des distributions / dividendes pour les sociétés américaines du secteur intermédiaire cotées en bourse jusqu'en 2025. Nous pensons que la différence entre le flux de trésorerie disponible de chaque année et les paiements en espèces aux investisseurs en actions peut être utilisée pour réduire les emprunts. et, dans une moindre mesure, le rachat de parts de capitaux propres sous-évaluées.

Source: Wells Fargo au 31/10/2020 Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. «E» représente des estimations. Aucune garantie que les estimations se réaliseront. Les flux de trésorerie disponibles sont définis comme les flux de trésorerie distribuables moins les dépenses d’investissement de croissance et les acquisitions, où les flux de trésorerie distribuables représentent les flux de trésorerie générés par les activités de la société diminués des dépenses de maintien des actifs.

Une information important

Crédit d'image: Art aérien abstrait / Getty

Source: Toutes les données proviennent de Bloomberg au 31/10/2020, sauf indication contraire.

  1. Défini comme les flux de trésorerie distribuables moins les dépenses en capital de croissance et les acquisitions, où les flux de trésorerie distribuables représentent les flux de trésorerie générés par les activités de la société diminués des dépenses de maintien des actifs.

Les opinions référencées ci-dessus sont celles de l'auteur au 2 novembre 2020. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

Les exploitants et entreprises intermédiaires sont engagés dans le transport, le stockage, le traitement, le raffinage, la commercialisation, l'exploration et la production de gaz naturel, de liquides de gaz naturel, de pétrole brut, de produits raffinés ou d'autres hydrocarbures.

La mention de sociétés, d'industries, de secteurs ou d'émetteurs spécifiques ne constitue pas une recommandation d'Invesco Distributors, Inc. Une liste des 10 principaux titres de chaque fonds peut être trouvée en visitant invesco.com.

Au 30/09/2020, Invesco SteelPath MLP Alpha Fund, Invesco SteelPath MLP Income Fund, Invesco SteelPath MLP Select 40 Fund et Invesco SteelPath MLP Alpha Plus Fund détenaient respectivement 13,91%, 12,47%, 4,98% et 13,79% dans le transfert d'énergie LP.

Au 30/09/2020, le Fonds Invesco SteelPath MLP Alpha, le Fonds de revenu Invesco SteelPath MLP, le Fonds Invesco SteelPath MLP Select 40 et le Fonds Invesco SteelPath MLP Alpha Plus détenaient respectivement 10,15%, 0,00%, 4,59% et 9,97% dans TC Pipelines LP .

L'indice S&P 500 est un indice boursier qui mesure la performance boursière de 500 grandes entreprises cotées en bourse aux États-Unis.

L'indice Alerian MLP est un indice pondéré en fonction du flottant et pondéré en fonction de la capitalisation mesurant les sociétés en commandite principales, dont les constituants représentent environ 85% de la capitalisation boursière totale ajustée au flottant. Les indices ne sont pas gérés et ne peuvent être achetés directement par les investisseurs.

La performance de l'indice est présentée à des fins d'illustration uniquement et ne prévoit ni ne décrit la performance d'un investissement. Un investissement ne peut pas être fait dans un indice. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs

Un écart de rendement est la différence entre les rendements sur différents titres de créance de différentes échéances, notations de crédit, émetteur ou niveau de risque, calculé en déduisant le rendement d'un instrument de l'autre.

La plupart des MLP opèrent dans le secteur de l'énergie et sont soumis aux risques généralement applicables aux entreprises de ce secteur, y compris le risque de prix des matières premières, le risque d'offre et de demande, le risque d'épuisement et le risque d'exploration. Les MLP sont également exposées au risque que des modifications réglementaires ou législatives éliminent les avantages fiscaux dont bénéficient les MLP, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le revenu après impôt disponible pour distribution par les MLP et / ou la valeur des investissements du portefeuille. Bien que les caractéristiques des MLP ressemblent étroitement à une société en commandite traditionnelle, une différence majeure est que les MLP peuvent négocier sur une bourse publique ou sur le marché de gré à gré. Bien que cela fournisse une certaine liquidité, les intérêts des MLP peuvent être moins liquides et sujets à des mouvements de prix plus brusques ou erratiques que les titres conventionnels cotés en bourse. Les risques d'investir dans une MLP sont similaires à ceux d'investir dans une société de personnes et comprennent des structures de gouvernance plus flexibles, ce qui pourrait entraîner une protection moindre pour les investisseurs que les investissements dans une société. Les MLP sont généralement considérés comme des investissements sensibles aux taux d'intérêt. Pendant les périodes de volatilité des taux d'intérêt, ces placements peuvent ne pas offrir des rendements intéressants.

Les MLP d'infrastructure énergétique sont soumis à une variété de facteurs de risque spécifiques à l'industrie qui peuvent nuire à leurs activités ou opérations, y compris ceux dus à la production des matières premières, aux volumes, aux prix des matières premières, aux conditions météorologiques, aux attaques terroristes, etc. réglementation des gouvernements étatiques et locaux.

Les opinions exprimées sont celles d'Invesco SteelPath, sont basées sur les conditions actuelles du marché et sont sujettes à changement sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement Invesco.

Avant d'investir, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus et / ou le prospectus résumé et examiner attentivement les objectifs d'investissement, les risques, les frais et les dépenses. Pour obtenir des informations plus complètes sur le ou les fonds, les investisseurs doivent demander à leurs conseillers un prospectus / prospectus sommaire ou visiter invesco.com.

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