Catégories
Info investissements

Si une stratégie d'investissement semble trop belle pour être vraie, regardez sous le capot

Un portefeuille pourrait-il
investi à 51% dans l’indice S&P 500 donne les mêmes rendements qu’à 100%
investi?

Mi-mars
2020, un conseiller financier a déclaré à l'un des auteurs qu'une analyse récente
publié par une grande société de gestion de placements a constaté qu'il le pouvait.

En d'autres termes, la stratégie offre le même rendement de portefeuille à seulement la moitié de la volatilité.

Bouton d'abonnement

À un moment où
la volatilité du marché dépasse les niveaux de la crise financière de 2008-2009, une telle stratégie
a un attrait compréhensible. Compte tenu des implications potentielles, nous avons
rechercher de plus près.

Selon le
analyse, 100 000 $ investis à 100% dans l'indice S&P 500 dans le cadre d'un buy-and-hold
au 24 mars 2000, la stratégie serait passée à 310 570 dollars au 31 décembre 2019.
La stratégie alternative a investi 51% des 100 000 $ dans l'indice S&P 500
le 24 mars 2000. La recherche n'a pas indiqué ce qui est arrivé aux autres
49%, mais nous avons constaté que les retours qu'ils rapportent sont générés si nous mettons
49 000 $ sous un matelas, il suppose donc un retour de 0%. Le portefeuille a été rééquilibré
poids du marché à 51% le 9 octobre 2002, le 9 octobre 2007 et le 9 mars 2009. En
entre ces dates, la valeur du portefeuille a fluctué librement.

Les 51%
la stratégie de pondération du marché a fait passer l'investissement de 100 000 $ à 311 560 $ au 31 décembre
2019. La stratégie de pondération de 51% a donc légèrement dépassé les 100%
stratégie de pondération du marché avec environ la moitié du risque du portefeuille, tout
dit le conseiller financier.

Ce qui nous a sauté aux yeux, c'est la sérendipité des trois dates de rééquilibrage. Celles de 2007 et 2009 correspondent respectivement à un haut et un bas du marché.

Annonce pour la monographie de la Fondation pour la recherche dix ans après

Comme le montre la récente volatilité liée au COVID-19, il est difficile de déterminer le moment optimal pour acheter ou vendre. Par exemple, nous avons peut-être acheté le 11 mars 2020 après que l'indice S&P 500 a chuté de 4,9%, pour le voir baisser de 9,5% le lendemain. Les investisseurs ne sont donc pas susceptibles de se rééquilibrer aux dates précises spécifiées.

Alors, comment
différentes dates ont un impact sur la stratégie de pondération de 51% du marché? Alors que nous ne pouvions pas
reproduire parfaitement les résultats, nous avons réussi à produire quelque chose de similaire en utilisant le total
rendements du SPDR S&P 500 Index ETF (SPY), qui avaient un sens en tant que proxy
car il est investissable et suit de près le S&P 500.

Dans notre étude, le
Une stratégie de pondération de 100% du marché a généré 304 122 $
au 31 décembre 2019. Pour battre légèrement ce portefeuille, nous devions également
investir 51% sur le marché à chaque date de rééquilibrage. Cela a abouti à un portefeuille
d'une valeur de 306311 $ à la fin de 2019.

En utilisant le poids du marché de 51% et nos données, nous avons testé la sensibilité du portefeuille au rééquilibrage un peu tôt ou un peu tard. Premièrement, nous avons rééquilibré le portefeuille une semaine civile avant chacune des dates de rééquilibrage d'origine. Cela nous a donné une valeur de portefeuille à la fin de la période de mesure de 292 772 $, soit 3,7% de moins que la stratégie de 100% du marché. Ensuite, nous avons rééquilibré le portefeuille une semaine civile plus tard que les dates d'origine. Cela a donné une valeur de portefeuille à la fin de 2019 de 278 587 $, soit 8,4% de moins que la stratégie de pondération de 100% du marché.

Annonce du journal Financial Analysts

Ajuster les dates de rééquilibrage de deux semaines civiles et les résultats sont encore pires. Deux semaines plus tôt et le 100 000 $ devient 281 559 $ – 7,4% de moins que la stratégie de 100% du marché. Deux semaines plus tard, cela équivaut à 262 884 $, soit 13,6% de moins que la stratégie de 100% du marché. Plus généralement, le résultat est valable pour pratiquement tous (environ 98%) les décalages possibles d'une et deux semaines des dates de rééquilibrage.

Alors, quel est le
à emporter?

Pour réussir la stratégie de pondération de 51%, il faut une synchronisation extrême du marché: les dates spécifiques de rééquilibrage doivent être parfaitement choisies. A défaut, nous nous portons mieux avec une stratégie d'achat et de détention qui est investie à 100% sur le marché.

Si vous avez aimé cet article, n'oubliez pas de vous abonner à la Investisseur entreprenant.


Les opinions exprimées dans ce document sont uniquement celles de l'auteur et ne reflètent pas les vues et opinions de Compass Lexecon ou de ses autres employés.

Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit d'image: © Getty Images / Giorez


Apprentissage professionnel pour les membres du CFA Institute

Certains articles sont éligibles au crédit d'apprentissage professionnel (PL). Enregistrez facilement des crédits à l'aide de l'application CFA Institute Members, disponible sur iOS et Android.

Clifford S. Ang, CFA

Clifford S. Ang, CFA, est vice-président principal chez Compass Lexecon, une société de conseil économique. Il est spécialisé dans la valorisation d'entreprises et d'actifs difficiles à valoriser principalement dans le cadre de litiges. Il a travaillé sur des centaines d'engagements impliquant des entreprises dans un large éventail d'industries. Ang enseigne les cours d'évaluation des actions et des obligations à DataCamp, une plate-forme d'apprentissage interactive en science des données. Il a publié et présenté de nombreuses questions liées à l'évaluation. Ang est l'auteur du manuel sur la modélisation financière, l'analyse des données et la visualisation des données, Analyse des données financières et mise en œuvre de modèles financiers à l'aide de R, publié par Springer. La deuxième édition du livre devrait être publiée au printemps 2021. Il est titulaire de la charte CFA et titulaire d'un M.S. en finance. Il est membre du CFA Institute, membre de la CFA Society de San Francisco, abstractor pour le CFA Digest, et a été volontaire pour soutenir le programme CFA. Il est également membre du Conseil consultatif sur les données volumineuses de l'Université Rutgers et du Conseil des anciens d'Olin Business School à l'Université de Washington à St. Louis. Son site Web est www.cliffordang.com et son adresse e-mail est csa@cliffordang.com.

Merritt Lyon

Merritt Lyon est doctorant en statistique à l'Université George Washington. Ses intérêts de recherche portent sur les structures aléatoires, la probabilité appliquée et l'apprentissage statistique. Son expérience professionnelle comprend le développement et l'application de modèles d'apprentissage automatique, plus récemment pour une utilisation sur le marché hypothécaire résidentiel.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *