Catégories
Info investissements

Revue de livre: Gestion des risques comportementaux

Gestion des risques comportementaux: gérer la psychologie qui motive les décisions et influence les risques opérationnels. 2016. Hersh Shefrin.


Dans Gestion du risque comportemental: gérer la psychologie qui motive les décisions et influence le risque opérationnel, Hersh Shefrin cherche à améliorer la pratique de la gestion des risques en aidant les gestionnaires de risques à développer des compétences psychologiques pour compléter leurs compétences quantitatives. Shefrin est professeur de finance Mario L. Belotti à l'Université de Santa Clara et membre du corps professoral du programme de maîtrise ès sciences en gestion des risques de la Stern School of Business de l'Université de New York. Son livre Au-delà de la cupidité et de la peur: comprendre la finance comportementale et la psychologie de l'investissement (Harvard Business School Press), publié en 2000, a fourni l'un des premiers traitements complets de la finance comportementale et était destiné aux praticiens et aux universitaires.

Le risque est généralement classé dans l'une des trois sphères suivantes: marché, crédit ou risque opérationnel. Le risque opérationnel peut être résumé comme le risque d'échec des opérations commerciales en raison d'une erreur humaine, et il comprend les risques résultant de pannes impliquant des procédures internes, des personnes et des systèmes. L'auteur analyse la relation entre la psychologie comportementale et le risque opérationnel, qui recueille le moins l'attention des universitaires et des praticiens de la gestion des risques.

Bien que les risques de marché et de crédit soient les domaines qui attirent le plus l'attention des universitaires et des praticiens, certains des échecs de gestion des risques les plus dévastateurs de l'histoire sont principalement dus au risque opérationnel. Un exemple détaillé dans le livre est les aspirations excessivement élevées – en combinaison avec la pensée de groupe, l'optimisme excessif et l'excès de confiance – qui ont affecté Fannie Mae, Freddie Mac et AIG dans la crise financière mondiale. Ces pièges psychologiques (biais) au plus haut niveau de la direction peuvent mettre en conflit les directeurs généraux et les directeurs des investissements avec les directeurs des risques.

Shefrin fait référence à un grand nombre de biais discutés dans la littérature mais se concentre uniquement sur une poignée d'entre eux. Il expose longuement sur la pensée de groupe, qui est la tendance humaine à ne pas bouleverser le statu quo malgré un consensus manifestement inexact. L'évitement bayésien, défini comme ne mettant pas à jour les jugements probabilistes du risque à mesure que de nouvelles informations arrivent, est un autre biais qui reçoit une attention considérable.

Shefrin fournit des conseils sur l'amélioration de la gestion des risques qui s'appuient sur la compréhension, la reconnaissance et la lutte contre ces biais. Les techniques de débiasing peuvent réduire la fréquence des échecs de gestion des risques. Ils peuvent être mis en œuvre sur une base d'amélioration continue et progressive. Pour étayer l'importance de l'utilisation de stratégies de débiasing, l'auteur documente plusieurs échecs majeurs de gestion des risques, la plupart survenus après 2000, et prédit que de graves échecs continueront de se produire à l'avenir. Les dirigeants organisationnels devraient penser à long terme en développant des cultures organisationnelles fortes mettant l'accent sur les processus et les comportements de gestion des risques.

Shefrin privilégie l'utilisation d'un cadre de processus-piège qui s'appuie sur un concept connu sous le nom de gestion de livre ouvert (OBM) pour minimiser la pensée de groupe. Les principaux processus centraux de l'OBM sont les normes, la planification, les incitations, le partage d'informations et les opérations. Le plaidoyer du diable pendant le processus de planification est encouragé à contester les hypothèses. Cet état d'esprit culturel commence avec les cadres supérieurs soutenant activement le débat au sein de l'entreprise et les chefs de groupe s'abstenant d'exprimer leurs idées jusqu'à ce que la plupart des membres du groupe aient eu l'occasion d'exprimer leurs opinions. Les groupes sont particulièrement vulnérables à la pensée de groupe lorsqu'ils s'appuient sur le consensus et n'ont pas de règles et de processus prédéfinis pour la prise de décision. Les sociétés OBM reconnaissent également qu'il existe une tendance naturelle pour les membres du groupe à s'abstenir de partager des informations. Lorsque les groupes sont nombreux, les sociétés OBM utilisent des séances en petits groupes avec des sous-groupes pour s'engager dans un remue-méninges avant que l'ensemble du groupe ne se réunisse pour discuter d'une question complexe.

L’auteur décrit également le PGR, qui est une approche de synthèse pour caractériser le «profil de gestion des risques» d’une organisation. Le PGR a été développé pour mesurer la force culturelle d'une organisation. Comme pour l'OBM, l'application d'un processus de gestion des risques à une organisation implique de poser des questions directes et spécifiques. La culture organisationnelle est un moyen par lequel les facteurs de risque se transforment en résultats. Le plaidoyer du diable actif est également un aspect important du PGR et sert à atténuer la pensée de groupe. Cela incite les membres du groupe à partager des informations qu'ils pourraient être réticents à divulguer de peur de ne pas sembler les soutenir. Le plaidoyer du diable atténue également la polarisation, par laquelle la dynamique de groupe amplifie les profils de tolérance au risque individuels des membres. La polarisation se produit parce qu'au cours de la tentative de soutenir d'autres membres du groupe, certains membres déclenchent une réaction en chaîne qui génère un grossissement.

En résumé, Gestion des risques comportementaux est un livre de réflexion qui fait avancer la littérature de la finance comportementale en allant au-delà de la concentration historique sur la tarification des actifs pour examiner le risque opérationnel au sein d'un certain nombre d'institutions. Le livre démontre efficacement que les gestionnaires de placements doivent comprendre non seulement les outils quantitatifs, tels que la valeur conditionnelle à risque, mais également la psychologie de la gestion des risques.

Si vous avez aimé cet article, n'oubliez pas de vous abonner à la Investisseur entreprenant.


Tous les articles sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Mark K. Bhasin, CFA

Mark K. Bhasin, CFA, est vice-président directeur de Basis Investment Group, LLC, New York City.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *