Catégories
Info investissements

Recherche de revenus et de valeur dans les titres privilégiés

Les marchés des titres à revenu fixe ont apparemment bouclé la boucle jusqu'à présent en 2020. La combinaison d'une politique monétaire et budgétaire rapide et d'une promesse de soutien sans précédent de la Réserve fédérale américaine a ramené les valorisations et les écarts dans presque tous les secteurs à revenu fixe aux niveaux connus avant la crise du COVID-19. À la mi-septembre, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s'établissait à 67 points de base (pb), les écarts des obligations de sociétés américaines de bonne qualité se sont resserrés des sommets de mars de 381 pb de base à 138 pb (seulement 5 points de moins médians historiques) et les obligations de sociétés américaines à haut rendement ont retracé près de 90% des pertes de prix depuis le creux du 23 mars.1

En regardant en arrière au cours des 5 derniers mois, de nombreux investisseurs obligataires ont profité des actions de la Fed et de la reprise ultérieure des prix des actifs. Cependant, avec les rendements récents atteignant des creux historiques et des valorisations proches des sommets historiques, de nombreux investisseurs se retrouvent à se poser une question similaire qu'ils se posaient au cours des deux premiers mois de 2020 – où allons-nous à partir de là? (Ou, où allons-nous pour le rendement?)

Recherche d’opportunités dans des segments «non essentiels»

L’intervention de la Fed ayant fait grimper les secteurs clés du marché obligataire, des opportunités au sein des titres à revenu fixe se sont présentées au sein de segments «non essentiels» du marché. À notre avis, une classe d'actifs qui semble toujours particulièrement attrayante sur la base du risque-rendement relatif est préférée.

Dans l'ensemble, le marché préféré n'a pas directement bénéficié du soutien de la Fed et pourrait encore offrir une opportunité de capturer un spread supplémentaire sur les bons du Trésor, par rapport à d'autres secteurs obligataires et classes d'actifs (voir graphique ci-dessous). Les produits privilégiés ne sont que l’une des deux catégories énumérées ci-dessous qui rapportaient plus de 5% de rendement actuel à la mi-septembre, ce qui peut être un niveau de revenu intéressant dans l’environnement de taux bas d’aujourd’hui. Le haut rendement est l'autre catégorie qui a payé plus de 5% de rendement courant, mais le marché préféré a atteint ce niveau de rendement avec une note de qualité investissement en moyenne (BBB-). Les titres privilégiés, représentés par l'indice ICE Fixed Rate Preferred Core Plus, ont un rendement actuel de 5,59%, une durée effective de 4,25 et une qualité de crédit moyenne de BBB-.2

Santé du crédit des privilégiés

Outre des rendements et une valorisation attrayants, la santé globale du crédit du marché privilégié reste solide. Les banques et les institutions financières constituent le cœur du marché privilégié des valeurs mobilières. Ces sociétés s'appuient sur des émissions privilégiées pour améliorer leurs ratios de capital et préserver leur flexibilité financière.

Contrairement à la récession de 2008-09, le secteur bancaire est mieux placé pour résister à une période de faiblesse économique, à notre avis. En raison de la réforme de la réglementation mise en œuvre après la grande crise financière, les bilans des banques étaient en bien meilleur état au début de cette récession que le précédent. Dans l'ensemble du secteur bancaire, les ratios de fonds propres de catégorie 1 étaient 31% plus élevés et les ratios de liquidité étaient près de 60% plus élevés.2 Les banques mieux capitalisées ont créé un coussin plus important pour faire face aux éventuelles pertes sur prêts qui pourraient survenir en raison de la baisse de l'activité commerciale.

En plus de meilleurs bilans, les grandes banques américaines ont pris des mesures pour assurer leur solidité financière pendant la pandémie, notamment en suspendant tous les rachats d'actions. Alors que les bénéfices des banques devraient rester difficiles jusqu'à ce que l'économie atteigne une base stable, nous pensons que les préférences bancaires seront soutenues par des fondamentaux de crédit solides et offriront des revenus de distribution stables.

En dehors des services bancaires et financiers, nous voyons également des opportunités pour un portefeuille privilégié diversifié pour profiter des prix encore raisonnables des titres privilégiés. Les entreprises privilégiées exposées à l'immobilier commercial, aux dépenses de consommation et à l'énergie offrent toutes un rendement supérieur à la moyenne et un potentiel de rendement total. Bon nombre de ces titres ont connu les baisses les plus marquées lors de la liquidation des marchés en mars. Bien que la reprise économique puisse ne pas évoluer en ligne droite, les titres privilégiés des secteurs non financiers peuvent offrir un flux de revenus plus élevé et des valorisations moins chères en attendant une reprise durable.

Fonds liés

FNB privilégié Invesco
FNB privilégié financier Invesco
Portefeuille d'opportunités privilégiées UIT

  1. Source: Bloomberg L.P. au 15 septembre 2020
  2. Source: Standard & Poor’s, 24 mars 2020

Une information important

Image d'en-tête du blog: Javier Allegue Barros / Unsplash

Avant d'investir, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus et / ou le prospectus résumé et examiner attentivement les objectifs d'investissement, les risques, les frais et les dépenses. Pour obtenir des informations plus complètes sur le (s) fonds, les investisseurs doivent demander à leurs conseillers un prospectus / prospectus sommaire ou visiter invesco.com.

Les placements à revenu fixe sont soumis au risque de crédit de l'émetteur et aux effets de l'évolution des taux d'intérêt.

Les investissements axés sur un secteur particulier, comme la vente au détail, sont soumis à un risque plus élevé et sont plus fortement touchés par la volatilité du marché que les investissements plus diversifiés.

Les actions privilégiées ont généralement une préférence en ce qui concerne les dividendes et la liquidation par rapport aux actions ordinaires d’un émetteur, mais se classent au rang inférieur aux titres de créance dans la structure du capital d’un émetteur. Contrairement aux paiements d’intérêts sur les titres de créance, les dividendes en actions privilégiées ne sont payables que s’ils sont déclarés par le conseil d’administration de l’émetteur. Les actions privilégiées peuvent également être soumises à des dispositions de rachat facultatives ou obligatoires.

Les opinions référencées ci-dessus sont celles des auteurs au 16 octobre 2020. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *