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Qui a peur de Jerome Powell?

Je vois des graphiques des bilans des banques centrales partout.

C'est peut-être parce que je suis si catégorique que l'assouplissement quantitatif (QE) ne va pas créer d'inflation que je les remarque tellement.

Mais là encore, il y a une raison pour laquelle ces graphiques apparaissent encore et encore. Après tout, la Réserve fédérale américaine a augmenté son bilan de 2,8 billions de dollars, soit 13,6% du PIB américain, entre janvier et juillet 2020. La Banque d'Angleterre (BOE) a élargi son bilan de 306 milliards de dollars, soit 10,7% du PIB britannique et la Banque centrale européenne (BCE) de 2,3 billions de dollars, soit 19,9% du PIB de la zone euro, sur la même période.

Tout cet argent doit aller quelque part et quand il arrivera dans l'économie, il créera non seulement de la croissance, mais aussi de l'inflation.

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Exorciser les fantômes de 2009

Mais contrairement à 2009 et 2010, lorsque nous étions dans des eaux vraiment inexplorées, nous savons maintenant comment fonctionne le QE. Nous avons eu plus d'une décennie pour étudier ses effets sur la croissance économique et l'inflation.

Un groupe de chercheurs a récemment examiné toutes les études réalisées sur l'impact du QE sur la croissance et l'inflation au fil des ans. Aux États-Unis, ils ont constaté que le QE à hauteur de 1% du PIB américain augmente le niveau des prix de 0,21%. Au Royaume-Uni, le niveau des prix augmente de 0,04% et dans la zone euro de 0,11%.

Si nous appliquons ces résultats à l'expansion du bilan des banques centrales jusqu'à présent en 2020, nous arrivons à une augmentation attendue du niveau des prix de 2,9% aux États-Unis, 0,4% au Royaume-Uni et 2,2% dans la zone euro.


Expansion du bilan de la banque centrale 2020: impact cumulatif sur les niveaux de prix


Gardez à l'esprit qu'il s'agit d'une augmentation du niveau des prix et non d'une augmentation de l'inflation. Ces chiffres signifient que si l'effet total du QE se faisait sentir sur un an, les taux d'inflation aux États-Unis augmenteraient de 2,9 points de pourcentage cette année-là, puis reviendraient au niveau précédent, en supposant qu'il n'y ait pas QE.

Si l'effet du QE est réparti de manière égale sur deux ans, les taux d'inflation de l'année 1 et de l'année 2 seraient alors de 1,45 point de pourcentage plus élevés et retomberaient ensuite aux niveaux pré-QE par la suite, et ainsi de suite.

Alors, quels sont les points à retenir de tout cela?,

Image de la tolérance au risque et des circonstances

L'impact global de l'expansion du bilan des banques centrales en 2020 sera au mieux très faible. Pour que l'inflation devienne vraiment incontrôlable, nous avons besoin d'une expansion du bilan beaucoup plus importante que lors de la crise financière et de la pandémie COVID-19. Et pas seulement une ou deux fois, mais chaque année dans un avenir prévisible.

Il n’ya donc pas lieu d’avoir peur des bilans des banques centrales ou de ces graphiques effrayants. Jerome Powell, Andrew Bailey et Christine Lagarde ne devraient pas nous empêcher de dormir la nuit. Ils sont inoffensifs.

Pour en savoir plus sur Joachim Klement, CFA, ne manquez pas 7 erreurs commises par chaque investisseur (et comment les éviter) et Profilage des risques et tolérance, et inscrivez-vous à son Klement sur l'investissement commentaire.

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Tous les articles sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l'employeur de l'auteur.

Image reproduite avec l'aimable autorisation de la Réserve fédérale américaine

Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, est administrateur de la CFA Institute Research Foundation et offre des commentaires réguliers à Klement sur l'investissement. Auparavant, il était CIO chez Wellershoff & Partners Ltd., avant cela, chef de l'équipe de recherche stratégique d'UBS Wealth Management et responsable de la stratégie actions pour UBS Wealth Management. Klement a étudié les mathématiques et la physique à l’École polytechnique fédérale de Suisse (EPF), à Zurich, en Suisse, et à Madrid, en Espagne, et a obtenu une maîtrise en mathématiques. En outre, il est titulaire d’une maîtrise en économie et finance.

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