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Le décompte se poursuit alors que Trump et Biden poursuivent leur chemin vers la victoire – Opinion d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

À minuit HNE, l'élection présidentielle de 2020 reste en suspens. Les bulletins de vote restant à compter dans plusieurs États, un résultat officiel peut ne pas être connu avant un certain temps. Ci-dessous, nos experts discutent des prochaines étapes du processus politique, des questions politiques que les marchés surveilleront et de deux questions essentielles que les investisseurs doivent se poser dès maintenant.

L'importance du processus électoral

Marty Flanagan, président et chef de la direction, Invesco. Bien que l'élection présidentielle américaine ait été différente cette année, la participation au processus démocratique reste l'une des responsabilités les plus importantes de tous les Américains. La participation aux élections est l’une des libertés fondamentales des Américains, et il est important que nous permettions au processus de se dérouler, en veillant à ce que la voix du peuple américain soit entendue.

Les États-Unis d’Amérique et le processus démocratique ont traversé des périodes d’incertitude au cours de notre histoire, et je suis convaincu que nous le ferons de nouveau à mesure que le processus des résultats des élections se poursuivra.

Le processus politique: que se passe-t-il ensuite?

Andy Blocker, chef des affaires gouvernementales américaines: À minuit HNE le 3 novembre, les résultats des élections restent incertains. Le président Trump a pu conserver bon nombre des premiers États contestés qu'il a remportés en 2016 – Floride, Texas, Géorgie et Ohio. Et à partir de cette heure, l'Arizona et la Caroline du Nord sont encore trop proches pour appeler.

Si le président Trump parvient à conserver l'Arizona et la Caroline du Nord, ce sera encore une fois du déjà vu. Cette élection reviendra une fois de plus aux mêmes États de la ceinture de rouille du Wisconsin, du Michigan et de la Pennsylvanie qui ont déterminé l'élection de 2016. Comme prévu, ils n'ont pas encore compté tous leurs votes par correspondance et ne sont pas prêts à être appelés pour l'un ou l'autre des candidats. Nous nous attendrions à avoir les résultats définitifs du Wisconsin et du Michigan mercredi, mais la Pennsylvanie n'aura pas de résultats définitifs avant vendredi, date limite pour la réception des bulletins de vote par correspondance en Pennsylvanie. En conséquence, au moment d'écrire ces lignes, aucun des candidats n'a encore atteint le seuil de 270 voix au collège électoral nécessaire pour gagner.

Quatre questions politiques que les marchés surveilleront

Kristina Hooper, stratège en chef du marché mondial: Celui qui l'emportera dans cette élection disputée sera confronté à des défis importants à venir. Voici quatre domaines que je suivrai de près, en raison de leur potentiel d’impact sur les marchés et l’économie:

  1. COVID-19[FEMININE Depuis le début de la pandémie, j'ai écrit sur l'importance d'une réponse politique en trois volets au coronavirus: 1) une politique de santé publique pour contenir le virus, 2) des mesures monétaires pour assurer la liquidité et la fonctionnalité financières, et 3) un soutien fiscal contenir les vrais dommages économiques. La Réserve fédérale a fourni des accommodements massifs en matière de politique monétaire tout au long de la crise – mais qu'en est-il des deux autres volets?

    En termes de politique de santé publique, Trump a suggéré qu'il pourrait poursuivre une stratégie d '«immunité collective» s'il y avait une nouvelle résurgence du virus. En revanche, Biden a suggéré que s'il était recommandé par des experts médicaux, il serait ouvert à la mise en œuvre d'un autre verrouillage à grande échelle similaire à celui du printemps dernier. Ces approches peuvent avoir un impact significatif sur l'activité économique.

    En termes de soutien fiscal, je crois que le prochain président doit penser aux mesures de relance liées à la pandémie comme à des paiements de coupons sur une obligation. En d'autres termes, les paiements de relance doivent être adéquats et à intervalles réguliers pour que l'économie continue à être soutenue face à de graves vents contraires jusqu'à ce qu'un vaccin efficace soit développé et largement diffusé.

  2. Chine. Nous serons très concentrés sur les plans du prochain président pour nouer des relations avec la Chine. L’approche de l’administration Trump a créé une volatilité significative sur les marchés, et il est à craindre qu’un deuxième mandat ne signifie des actions encore plus imprévisibles et agressives contre la Chine. D'un autre côté, il existe une certaine incertitude sur ce qu'une administration Biden pourrait signifier pour les relations américano-chinoises. À notre avis, il y a deux possibilités principales: l'une est qu'une présidence de Biden appuierait sur le bouton «réinitialiser» des relations avec la Chine, tandis qu'une autre est que Biden continuerait à être agressif avec la Chine, mais d'une manière plus mesurée et multilatérale.
  3. Les taxes. Si Biden l'emporte, les marchés surveilleront le potentiel d'augmentation des taxes. Il a dit qu'il voulait augmenter les impôts, mais quand? De toute évidence, la reprise économique est encore très fragile, de sorte que l'augmentation des impôts l'année prochaine pourrait être problématique, à notre avis. En revanche, les marchés ne semblent pas découragés par les sondages d'octobre qui prévoyaient une victoire décisive de Biden. Je pense qu'une des raisons essentielles est qu'une «vague bleue» pourrait très bien signifier un vaste plan de relance en 2021 – et dans les dernières semaines de la campagne, cela semblait l'emporter sur les préoccupations concernant une augmentation des impôts sur les sociétés.
  4. Infrastructure. C’est un domaine dans lequel les deux candidats ont déclaré qu’ils dépenseraient davantage, mais nous n’avons pas reçu beaucoup de détails. J'attendrai des détails du prochain président sur son plan de dépenses d'infrastructure: le montant qu'il prévoit de dépenser, comment il sera financé, et peut-être même quand il sera mis en œuvre. Dans les années 30, les dépenses publiques en infrastructures ont été utilisées pour lutter contre le chômage et remettre les gens au travail, et elles ont réussi à réduire le chômage et à aider l'économie. Cela pourrait-il être vrai à l'avenir?

Nous devons reconnaître que la volatilité des marchés est ce que nous obtenons en cas d’incertitude politique, mais nous ne pouvons pas la laisser nous ébranler car nous vivons cette incertitude dans un contexte d’adaptation massive de la politique monétaire, qui a contribué à soutenir les actions tout au long de la pandémie. Alors que nous travaillons à travers les processus politiques et juridiques pour déterminer le gagnant, je pense qu'il est important de rester bien diversifié et de garder le cap – et bien sûr d'être à l'affût des opportunités si les actions subissent de fortes épisodes de volatilité à la baisse.

Deux questions cruciales pour les investisseurs

Brian Levitt, stratège du marché mondial: C’est officiellement le moment auquel de nombreux investisseurs s’attendaient. Le résultat de l'élection est inconnu et le dépouillement peut prendre un certain temps.

On dit que le marché boursier et ceux qui y investissent n'aiment pas l'incertitude, en particulier l'incertitude politique. Par conséquent, le potentiel d'épisodes de volatilité des marchés boursiers à court terme pourrait être élevé. De manière critique cependant, l'incertitude politique actuelle ne changera probablement pas la trajectoire de l'économie et des marchés au cours des prochaines années, à mon avis.

Fournir la perspective historique obligatoire des élections américaines contestées est un défi. Après tout, la grande expérience n'a que 245 ans et l'élection de 1876 entre Rutherford B. Hayes et Samuel Tilden peut avoir peu d'importance pour les investisseurs actuels. Pour ce qu’elles valent, les actions américaines à grande capitalisation ont chuté de 18% entre l’élection de novembre 1876 et l’investiture de Hayes en mars 1877, pour ensuite grimper de 160% au cours de son seul mandat de président.1

Au cours de ce siècle, les élections du 7 novembre 2000 entre George W. Bush et Al Gore n'ont pas eu de vainqueur déclaré avant le 13 décembre 2000, lorsque la Cour suprême des États-Unis a effectivement mis fin au recomptage en Floride. L'indice S&P 500 était en baisse de 4,9% entre le jour du scrutin et la décision de la Cour suprême plus d'un mois plus tard.2 L'or a augmenté de 3,9% au cours de la même période et le taux du Trésor américain à 10 ans a chuté de 85 points de base, passant de 5,85% à 5,00%.3 Ce n’est pas un grand résultat, mais pas une catastrophe non plus.

Notamment, la volatilité moyenne du marché au cours des 25 jours de bourse entre l'élection de 2000 et le résultat officiel n'a pas atteint les niveaux atteints à plusieurs reprises au cours des cycles allongés des affaires et des marchés de 2009-2019.4 En bref, nous avons traversé de nombreux événements ces dernières années qui ont plus secoué les marchés que le résultat des élections retardé de Bush contre Gore (voir le graphique ci-dessous). Cela comprend, mais sans s'y limiter, la crise de la dette européenne, la dévaluation de la monnaie chinoise, les nombreux changements dans la politique de la Réserve fédérale américaine et la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, sans parler de l'épidémie de COVID-19, qui a finalement conclu l'affaire. cycle.

Source: Bloomberg, Chicago Board Options Exchange. L'indice VIX est un indice de référence financier conçu pour être une estimation du marché à la minute près de la volatilité attendue de l'indice S&P 500 et est calculé en utilisant le point médian de l'offre / demande d'option sur l'indice S&P 500 (SPX) en temps réel. citations.

À mon avis, lorsqu'ils évaluent l'impact d'événements spécifiques sur les marchés financiers, les investisseurs devraient toujours se poser deux questions principales:

  1. Cet événement modifie-t-il la trajectoire des principales économies du monde au cours des prochaines années?
  2. La politique monétaire a-t-elle réservé son cours et / ou l'événement change-t-il l'orientation de la politique monétaire au cours des prochaines années?

Vu sous cet angle, il n'est pas surprenant que les marchés aient connu une plus grande volatilité à la suite des événements énumérés ci-dessus – la Banque centrale européenne a inexplicablement relevé les taux en 2011, la Réserve fédérale américaine augmentant les taux en 2015 et une guerre commerciale évolutive et incertaine entre les pays du monde. deux plus grandes économies en 2018 – que lors de Bush contre Gore. Les résultats des élections, ainsi que les événements régionaux (tels que la guerre civile syrienne), les catastrophes naturelles (telles que les ouragans à Porto Rico et Houston), les manifestations massives et les conflits civils (tels que Ferguson, Baltimore, Portland et Kenosha), ont tendance à de ne pas avoir le même impact sur les marchés financiers. En effet, les élections, les événements régionaux, les catastrophes naturelles et les manifestations, bien que déconcertants, tendent à ne pas modifier la trajectoire de l'économie nationale ou mondiale ni de la politique monétaire.

À mon avis, la trajectoire de l'économie américaine au cours des prochaines années sera déterminée par la capacité à comprimer les cas de COVID et à se réengager dans plus de segments de l'économie de services américaine. Clair et simple. Certes, le prochain président et son administration pourraient accélérer la reprise économique aux États-Unis grâce à un bon dosage de politiques. Néanmoins, je pense que parier contre cette reprise au cours des deux prochaines années, quel que soit le résultat final des élections de 2020, revient à parier contre la médecine, la science et l'ingéniosité humaine. En outre, la Réserve fédérale a télégraphié des conditions de politique monétaire faciles pendant au moins la majeure partie du prochain mandat présidentiel.

Alors que nous insistons sur le résultat de l'élection et actualisons foxnews.com ou msnbc.com pour les 50e chaque jour, rappelez-vous qu'il y a une confluence de facteurs qui, selon moi, favoriseront les actions: l'économie américaine se redresse et pourrait continuer à se remettre d'un état très déprimé. Les actions sont bon marché par rapport aux obligations. 5 Le cash rapporte peu6 et la Fed a l'intention de gonfler 2% de la valeur de ces liquidités chaque année. Bref, je vois peu d'alternatives aux actions pour les investisseurs en quête de croissance. Ces facteurs devraient rester les mêmes, quelle que soit la personne qui prête serment en janvier.

Par conséquent, je passerai ce temps troublant à me concentrer sur mes deux questions principales, plutôt que sur les dernières nouvelles des stations d’information 24 heures sur 24.

1 Source: Yale, base de données Robert Shiller

2 Source: Bloomberg, Standard & Poor's

3 Source: Bloomberg. Le prix au comptant de l'or est indiqué en dollars américains par once troy.

4 Source: Bloomberg

5 Source: Bloomberg, Standard & Poor's, au 30/09/20. Tel que représenté par la différence entre le rendement des bénéfices de l'indice S&P 500 et le taux du Trésor américain à 10 ans.

6 Source: Bankrate.com, au 30/09/20

Une information important

Crédit d'image du blog: Roibu / Getty

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Les opinions référencées ci-dessus sont celles des auteurs au 3 novembre 2020. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

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