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Larry Fink sur le «long terme de l'humanité»

«C'est la beauté de l'humanité: nous nous adaptons, nous évoluons, nous avançons.»

Dans la vision du futur de Larry Fink, les gens relèvent le défi, qu'il s'agisse du changement climatique et du COVID-19, ou du court-termisme et du populisme, et grâce à l'innovation et à l'ingéniosité, ils créent de meilleurs résultats.

Dans une vaste conversation animée par la CFA Society Toronto, le président et chef de la direction de BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a présenté son point de vue sur les dilemmes mondiaux les plus urgents d’aujourd’hui.

Ses perspectives étaient à la fois réalistes et positives: il a exprimé l'espoir d'un vaccin COVID-19 et a présenté des arguments convaincants en faveur d'un optimisme à long terme, bien qu'avec une bonne dose de pessimisme à court terme.

«Je parie sur l’humanité et je parie sur le succès et je parie que nous allons avoir un avenir meilleur», a-t-il déclaré. «Nous résolvons les problèmes lorsque l’humanité les contournera.»

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Le risque climatique en tant que risque d'investissement

«Nous voyons d'énormes preuves que le risque climatique devient un risque d'investissement et nous voyons que les investisseurs du monde entier exigent désormais une lentille durable.

Dans son influente «Lettre aux PDG» plus tôt cette année, Fink a sonné l'alarme sur le risque que le changement climatique représente pour les marchés. Il a promis que BlackRock abandonnerait ses investissements dans des entreprises qui «présentent un risque élevé lié au développement durable».

Il a averti que le changement climatique remodelerait la finance: «Les preuves sur le risque climatique poussent les investisseurs à réévaluer les hypothèses fondamentales sur la finance moderne.»

Depuis lors, BlackRock a ressenti une demande et un intérêt croissants pour les investissements environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) et axés sur le climat. «Nous assistons à un flot de demandes de renseignements dans le monde entier selon lesquelles de plus en plus d'investisseurs envisagent d'investir dans une optique durable», a déclaré Fink.

Et que dit-il aux sceptiques qui se demandent si les investissements ESG peuvent être performants?

«Quatre-vingt pour cent de nos produits investissables qui ont un biais ESG et climatique ont surperformé leurs indices habituels», a-t-il déclaré.

Quel est le risque d'investissement lié au risque climatique? Fink désigna la Californie. Depuis le début de l'année, plus de 8 500 incendies de forêt ont brûlé plus de quatre millions d'acres dans l'État.

«Les compagnies d'assurance essaient d'augmenter leurs tarifs parce que leurs tarifs de réassurance augmentent», a-t-il déclaré. «La persistance des incendies modifie maintenant le coût de la propriété parce que votre assurance habitation augmente.»

C’est pourquoi les entreprises qui ont encore «la tête dans le sable» en matière de changement climatique et de risque d’investissement seront de plus petites entreprises, a averti Fink. «Si vous regardez simplement les ratios prix / bénéfices (PE) de certaines des sociétés énergétiques qui sont dans l’espace alternatif par rapport aux hydrocarbures traditionnels, vous assistez à une véritable transformation», a-t-il déclaré. «Cela va continuer.»

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Construire une culture d'entreprise pendant COVID-19

En tant que chef d'une entreprise mondiale avec des milliards d'actifs sous gestion (AUM) et plus de 16000 employés, Fink pense beaucoup à la culture d'entreprise et cela est particulièrement vrai au milieu de la pandémie de coronavirus.

Faisant écho à ses récents commentaires à la Morningstar Investment Conference, il s'est dit préoccupé par la façon dont le travail à distance affecte la culture du bureau.

«Je consacre un pourcentage élevé de mon temps de travail à l'entreprise à la culture», a-t-il déclaré. «La culture est ce qui vous lie, ce qui vous relie. Je m'inquiète du travail à distance et de la manière dont vous pouvez continuer à développer votre culture. »

Si vous voulez attirer les meilleurs talents, Fink pense que vous devez créer un lieu où les jeunes veulent travailler.

«Les grandes entreprises, celles qui négocient avec de meilleurs PE que leurs pairs, sont celles qui sont constamment la voix de leur industrie, ou celle des clients, ou la voix de leurs produits», a-t-il déclaré. «Ils attirent constamment les meilleurs et les plus brillants qui veulent faire partie de ce secteur.»

Une partie de la création de cet attrait se résume à une vision plus holistique de l'entreprise et à qui elle sert.

«Les plus grandes entreprises du monde se concentrent sur leurs parties prenantes», a-t-il déclaré, «et grâce à une focalisation cohérente sur les parties prenantes qui crée des bénéfices durables à long terme, vos actionnaires, vos propriétaires, en bénéficieront.»

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Populisme = court terme

Fink a reconnu un sentiment général d'inquiétude lorsqu'il s'agit d'investir.

«En ce moment, nous avons peur. Il n'y a pas d'investissement », a-t-il déclaré.

Et cette absence d'investissement peut être vue à la fois au niveau gouvernemental et individuel.

«À l'avenir, si nous avons un chef de gouvernement qui se concentre sur ces types de besoins, nous aurons besoin de beaucoup de capitaux pour restructurer nos économies», a-t-il déclaré.

Cela exigera un leadership avant-gardiste qui garde un œil sur le long terme.

«Le problème auquel nous sommes confrontés dans le monde est la montée du populisme, qui est une réaction à court terme», a déclaré Fink. «Nous voyons moins de comportements à long terme de la part des gouvernements que jamais auparavant et c'est là l'un des problèmes fondamentaux.»

La planification du prochain exercice financier ou du prochain cycle électoral ne se fait pas à long terme.

«Nous allons avoir besoin de leadership dans le monde entier qui se concentre sur des résultats à 10, 20 et 30 ans et les résultats peuvent ne pas être atteints pendant leur mandat», a-t-il déclaré. «Ce seront les leaders importants de demain.»

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Pessimiste à court terme, optimiste à long terme

L'interaction entre l'optimisme et le pessimisme est ce qui propulse le succès et le progrès, selon Fink. C’est pourquoi il se décrit à la fois comme optimiste et pessimiste.

«Je suis un pessimiste à court terme», a-t-il déclaré. "Je crois que c'est
à travers la conversation du pessimisme que nous résolvons les problèmes et ainsi, quand nous
ne sont pas pessimistes, quand je vois des problèmes qui se produisent que nous ne sommes pas
parler, alors nous avons un plus gros problème.

La crise des retraites aux États-Unis est l'un de ces problèmes et elle reflète le court-termisme qu'il a décrit plus haut. Les gens n'investissent pas dans leur avenir. «Je l’appelle« la crise silencieuse », a déclaré Fink. "Mais je suis un optimiste à long terme, car c'est grâce à ce pessimisme que nous résolvons les problèmes."

Fink a rejoint le chœur de ceux qui prêchent les avantages de la capitalisation, gardent le cap avec votre portefeuille d'investissement et se concentrent sur le long terme – en particulier à un moment de l'histoire où la durée de vie augmente.

«Vous devez être investi tout le temps. Il s’agit de composer », dit-il. «Je crois aussi que l’humanité va vivre de plus en plus longtemps et plus longtemps, et je ne comprends pas pourquoi quiconque prendrait sa retraite à 55 ou 60 ans. Surtout statistiquement maintenant en Amérique. Un couple de 60 ans – l'un d'eux vivra jusqu'à 90 ans. Cela signifie qu'un tiers de votre vie, ou celle de votre conjoint, sera devant vous. Pourquoi prendre sa retraite? »

L'implication de la longévité est que les investisseurs doivent avoir des actifs de longue durée et une forte distorsion des actions.

«Pour une personne de 20, 30, 40, 50 ans, vous devez avoir 70% de votre portefeuille investissable dans une forme quelconque d'actifs à long terme», a déclaré Fink.

Pourquoi avons-nous une crise de retraite? Cela dépend de notre objectif.

«Nous avons sous-investi en nous-mêmes, dans notre mortalité, dans des moyens de subsistance à long terme, et nous nous sommes trop concentrés sur le pessimisme à court terme», a déclaré Fink. «Nous ne nous concentrons pas sur le long terme de l'humanité.»

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Les ETF ne sont pas qu'un produit.

«Je pense que les FNB vont devenir une composante de plus en plus importante de tous les investissements, tant en obligations qu'en actions.»

Le fonds négocié en bourse (ETF) est un outil qui peut aider à résoudre la crise des retraites.

Fink croit fermement aux ETF et s'attend à ce que la croissance de l'investissement en ETF ne fasse que s'accélérer. Il a également rejeté l'idée que les investisseurs passifs conduisent cette expansion.

«Ce n’est pas passif ou actif. C’est le mythe », a-t-il déclaré. "Il est plus simple d'obtenir vos expositions aux actions via un ETF, et il est tout à fait plus simple d'obtenir vos expositions aux titres à revenu fixe via un ETF."

Pour illustrer son propos, Fink a comparé les ETF aux achats sur Internet.

«(Le) ETF est une technologie, ce n’est pas seulement un produit», a-t-il expliqué. «Pourquoi les gens achètent-ils sur Internet? Vous bénéficiez de la transparence des prix, des prix inférieurs, de la commodité. Il n’y a rien d’excellent sur le plan technologique, à part tout ce que vous avez à portée de main: commodité, prix et transparence. Et c’est ce qu’est un FNB par rapport à tous les fonds communs de placement. Ils sont généralement moins chers en valeur et vous bénéficiez d'une transparence totale, et aux États-Unis, il y a un avantage fiscal. Et vous avez la commodité.

Cela est particulièrement vrai pour les FNB à revenu fixe et Fink pense que le plein effet transformationnel du FNB se fera sentir dans cet espace.

«Pour posséder un portefeuille obligataire, vous devez posséder 2 000 obligations pour imiter l'indice», a-t-il déclaré. «Vous pouvez posséder quatre ETF obligataires pour avoir 97% à 98% de l'écart de suivi. Et ce que cela signifie, c'est que de plus en plus d'investisseurs obligataires – et je pourrais faire la même analogie pour les actions – utilisent les ETF pour investir activement. Il ne s’agit plus de passifs et d’actifs, mais de commodité, de transparence des prix, de liquidité. »

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La beauté de l'humanité

Malgré les défis, Fink a bon espoir quant aux résultats à long terme de la pandémie de coronavirus et à l'ingéniosité qu'elle a suscitée.

«Je suis tellement optimiste que nous, en tant qu'êtres humains, avons appris à nous adapter et à gérer notre vie du mieux que nous pouvons», a-t-il déclaré. «Il y aura tellement de changements dans la façon dont nous vivons nos vies à l'avenir et la plupart d'entre eux seront positifs.»

Les avancées médicales générées par la recherche sur les coronavirus pourraient être spectaculaires.

«Si nous créons et trouvons une vaccination contre ce virus, cela pourrait-il signifier que nous trouvons des vaccins contre le rhume régulier, qui est également une forme de coronavirus?» Demanda Fink. «C'est la beauté de l'humanité: il y a très peu de moments où nous ne résolvons pas les problèmes.»

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Tous les articles sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils d’investissement et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Image gracieuseté de BlackRock

Lauren Foster

Lauren Foster est directrice de contenu au sein de l'équipe de formation professionnelle du CFA Institute et animatrice du podcast Take 15. Elle est l'ancienne rédactrice en chef de Investisseur entreprenant et codirigeant l’initiative Women in Investment Management du CFA Institute. Lauren a passé près d'une décennie au sein du personnel du Financial Times en tant que journaliste et rédacteur en chef basé au bureau de New York, suivi d'une rédaction indépendante pour Barron's et le FT. Lauren est titulaire d'un BA en sciences politiques de l'Université du Cap et d'une maîtrise en journalisme de l'Université Columbia.

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