Catégories
Info investissements

Investissement socialement responsable (ISR): le point de vue des initiés

L'investissement socialement responsable (ISR) a suscité une vague croissante d'intérêt alors qu'un déluge de couverture médiatique, de produits d'investissement et de dollars afflue dans l'espace.

Bien que de nombreux conseillers soient sceptiques et ne recommanderont pas de stratégies ISR à leurs clients, les sociétés de services financiers ont introduit un flot de véhicules ISR, notamment des fonds communs de placement, des fonds négociés en bourse (ETF), des pochettes d'assurance et du capital-investissement, entre autres.

Chaque fois qu'il y a des frictions et des opportunités – lorsque les mentalités traditionnelles sont en collision directe avec les perceptions des investisseurs et les valeurs des clients en évolution – une perturbation changeante de l'industrie suit souvent. Une transformation structurelle significative pourrait se produire ici.

Bouton d'abonnement

Pour mieux comprendre ce qui se passe réellement avec l'ISR – pour dépasser le battage médiatique, les biais et les inexactitudes -, l'Institute for Innovation Development a contacté un échantillon représentatif de gestionnaires d'actifs socialement responsables pour leurs points de vue. Avec l'aide critique d'Ultimus Fund Solutions dans les présentations, nous avons réuni des spécialistes dont l'expertise reflète tout le spectre de l'ISR, de l'environnement, social et de la gouvernance (ESG), à l'investissement d'impact, aux stratégies thématiques ciblées. Ils ont offert leur perspective du monde réel, dans les tranchées.

Ce qui suit est une transcription légèrement modifiée de notre conversation.


Experts du SRI

Erika Karp est le fondateur et PDG de Cornerstone Capital Group, une société de conseil en investissement basée à New York qui cherche à créer et à soutenir le domaine de l'investissement durable et à impact pour les investisseurs fondés sur des valeurs.
Robert Uek, CFA, et Page Bill sont cogestionnaires du Essex Environmental Opportunities Fund de Boston, un gestionnaire d'investissement qui opère à la croisée de l'environnement et de la finance, investissant dans des entreprises qui permettent une meilleure efficacité des ressources naturelles et de l'énergie.
Vickie Benjamin est président de Karner Blue Capital, une société de conseil basée à Bethesda, dans le Maryland. Karner Blue Capital est parmi les premiers gestionnaires d'investissement à proposer des stratégies de recherche et d'impact centrées sur le bien-être animal.
Matthew Blume, CFA, est gestionnaire de portefeuille et gestionnaire de l'activisme des actionnaires chez Pekin Hardy Strauss Wealth Management à Chicago. Gestionnaire de patrimoine indépendant, la société propose des fonds et des stratégies d'impact et ESG aux investisseurs via sa branche de gestion des investissements institutionnels, Appleseed Capital.
Robert G. Smith est président et chef des investissements (CIO) chez Sage Advisory Services. Basée à Austin, au Texas, la société de conseil propose des solutions d'investissement ESG à revenu fixe et actions qui incarnent un engagement envers la durabilité et l'investissement responsable.

Bill Hortz: En tant que leaders actifs dans les différents domaines de l'investissement socialement responsable, quelles sont vos principales préoccupations dans le domaine en ce moment?

Matthew Blume, CFA: Notre plus grande préoccupation est probablement la «surcharge d'informations». Avec l'explosion de nouveaux produits et stratégies dans l'espace, il peut être presque impossible pour les clients de tout digérer et de trouver la solution qui leur convient le mieux. D'après notre expérience, les clients cherchent à aligner leurs portefeuilles sur leurs valeurs, ce qui peut être un véritable défi avec le grand nombre de produits différents qui existent, ainsi que les messages variés qui tourbillonnent dans l'espace. Il s'agit d'une excellente occasion pour les conseillers d'offrir des conseils et d'aider à connecter les objectifs et les passions des clients.

Robert Uek, CFA et Bill Page: Compte tenu de l'intérêt accru pour les investissements ESG, de nombreux gestionnaires d'actifs lancent de nouveaux fonds axés sur les ESG ou repositionnent les fonds existants pour avoir une orientation ESG. Nous sommes préoccupés par le fait que bon nombre de ces fonds sont des offres sous-optimales qui tentent de capitaliser sur l'intérêt croissant pour l'investissement social, mais ne sont pas vraiment engagés dans un véritable effort pour faire le lien entre une gestion de portefeuille de qualité institutionnelle et un impact social. Les investisseurs doivent regarder au-delà de l'étiquetage pour déterminer si une stratégie dite ESG est correctement alignée et capable de réaliser leurs objectifs sociaux et financiers.

Robert G. Smith: Il y a actuellement quelques inquiétudes dans l'espace ESG. Le premier est la question continue du blanchiment écologique – une forme de marketing spin-off dans laquelle les valeurs vertes sont utilisées de manière trompeuse pour persuader le public que les produits, les objectifs ou les politiques d'une organisation sont respectueux de l'environnement ou de la société. Les investisseurs doivent regarder au-delà des étiquettes et comprendre les méthodologies d'investissement et les impacts des stratégies dans lesquelles ils sont investis. En outre, les investisseurs doivent évaluer la capacité de reporting ESG des managers avec lesquels ils travaillent pour déterminer s'il existe une vérification et un audit tiers de leurs stratégies ESG. Cette transparence est essentielle pour bien comprendre comment les actifs sont investis et si la stratégie investit en fait de manière ESG et crée les impacts attendus par l'investisseur.

Erika Karp: Je constate une lacune critique dans l'ensemble des outils utilisés – dans la capacité de mesurer systématiquement l'impact. L'absence de normes de mesure cohérentes et largement applicables, il est extrêmement difficile de comprendre comment les dollars d'investissement profitent ou nuisent à notre monde. Des organisations telles que le Sustainability Accounting Standards Board (SASB), dont je suis membre fondateur, la Global Reporting Initiative (GRI), et d'autres travaillent avec diligence pour faire progresser l'adoption de normes cohérentes de communication de données et de mesures significatives.

Vickie Benjamin: Confusion parmi les investisseurs – même l'acronyme «ISR» a plusieurs définitions: investissement socialement responsable ou investissement durable, responsable et d'impact. Lorsque l'ISR a commencé, le concept était basé sur le premier et a évolué vers le second. De plus, la prise de conscience que l'intégration des facteurs ESG dans la prise de décision d'investissement n'est qu'une composante de l'investissement socialement responsable. Pour apporter des changements et créer un impact, l'investissement doit s'accompagner d'un solide engagement des entreprises et d'un plaidoyer auprès des actionnaires.

Manuel sur l'investissement durable

Lorsque vous regardez la couverture médiatique de l'ISR, êtes-vous satisfait du ton et de la substance? Y a-t-il des problèmes importants qui manquent ou dont on ne parle pas assez?

Karp: Dans l'ensemble, l'attention accrue des médias sur cet espace est positive. La seule chose qui me dérange vraiment, cependant, est la persistance du mythe selon lequel l'investissement d'impact implique des rendements concessionnels. S'il est vrai que certains investissements à impact sont conçus pour obtenir des rendements financiers modestes, il est tout à fait possible d'investir avec la même attente pour les rendements des taux du marché ou mieux.

En ce qui concerne votre deuxième question, je pense que l'on peut faire plus pour mettre l'accent sur l'investissement durable et à impact comme une responsabilité fiduciaire. La SEC a embrouillé les eaux avec des déclarations contradictoires sur la question de savoir si la prise en compte des facteurs ESG importants devrait être une obligation fiduciaire ou non.

J'aimerais également voir plus de travail dans la presse grand public sur l'économie circulaire – le concept de la conception intentionnelle des déchets hors de la chaîne d'approvisionnement mondiale dans tous les secteurs. Je pense que l'adoption des principes de l'économie circulaire est peut-être le changement systémique le plus significatif dont nous ayons besoin si nous souhaitons éviter une catastrophe climatique.

Blume: Je pense que les médias peuvent faire plus pour montrer à quel point l'investissement durable peut rivaliser avec des stratégies plus traditionnelles sur une base de performance. Cela susciterait encore plus d'intérêt des investisseurs. Mais dans l'ensemble, je pense que la couverture a été vraiment utile. De plus en plus de clients et de conseillers discutent de l'alignement des investissements avec les valeurs, et la stigmatisation qui existait auparavant autour de l'investissement durable a disparu. La couverture médiatique a joué un grand rôle ici.

Uek et Page: L'une de nos frustrations est le ré-hachage d'articles sur les approches ISR d'antan. La génération actuelle de véritables stratégies d'impact social est très différente de l'approche de dépistage négatif du SRI 1.0. Par exemple, nous nous concentrons sur l'investissement dans des thèmes environnementaux, dans les actions d'entreprises qui, selon nous, ont des solutions environnementales différenciées. Nous pensons que le changement climatique et d'autres défis environnementaux créent des opportunités d'investissement à long terme, mais le marché ISR discute rarement d'approches thématiques ou axées sur les solutions.

Nous pensons également que les investisseurs en actions qui souhaitent aligner leurs objectifs ESG sur leurs portefeuilles devraient utiliser des approches actives pour les segments à plus fort impact de leurs portefeuilles. Il n'y a pas suffisamment de discussions sur les raisons pour lesquelles une approche sociale / environnementale comme la nôtre, qui est thématique et orientée vers les solutions, se prête à une approche en actions concentrée et active en matière d'investissement, par opposition à une orientation indicielle passive.

Forgeron: Les questions de gouvernance font défaut dans de nombreuses discussions sur l'ESG. Cela se produit souvent en raison d'un manque de clarté dans la définition des facteurs de gouvernance. La gouvernance examine des éléments tels que les politiques de corruption et de corruption, les politiques de dénonciation, la diversité des conseils d'administration, les politiques de rémunération des dirigeants, les politiques de rémunération équitable des employés, ainsi que diverses autres. Ces facteurs de gouvernance jettent les bases et sont des indicateurs d'entreprises bien gérées et transparentes qui sont plus susceptibles d'avoir des résultats positifs sur leurs communautés et l'environnement en général.

Benjamin: D'autres discussions sont nécessaires sur la manière dont la définition de la surperformance dans cet espace devrait être élargie pour inclure la valeur intrinsèque et intangible de la performance sociale. Le problème ici est la mesure de la valeur de la performance sociale – on pourrait illustrer cela en termes de rendements du marché équivalant au taux sans risque et aux résultats sociaux égaux à alpha. Les investisseurs, en particulier la nouvelle génération, tiendront leurs conseillers responsables des résultats et attendront des rapports périodiques sur les initiatives d'impact et leurs résultats.

Graphique du dernier numéro du Financial Analysts Journal

Avez-vous des réflexions sur le flot de nouveaux produits d'investissement dans cet espace et les répercussions possibles de tant d'options?

Forgeron: Avec une augmentation des investissements vers les véhicules d'investissement ESG, il y aura un consensus et une conviction renforcés quant à la légitimité des principes ESG.

Benjamin: Le «Great Wealth Transfer» des baby-boomers aux milléniaux stimule la poursuite de la croissance et, surtout, la maturation des stratégies d'investissement socialement responsables. Une étude récente menée par TD Ameritrade a déterminé que la performance n'est pas la priorité absolue pour tous les investisseurs – 67% ont déclaré qu'ils se préoccupaient davantage de faire avancer les causes sociales et environnementales que les rendements financiers, ce qui n'était la priorité que pour 17% des répondants.

Uek et Page: Nous constatons des répercussions positives de l'augmentation de l'intérêt pour les investissements ESG. Du côté positif, des progrès sont réalisés en matière de rapports ESG et de durabilité par les entreprises à mesure que l'intérêt des investisseurs augmente. Nous soulignons cependant que les entreprises doivent désormais expliquer comment leurs produits et services peuvent résoudre les problèmes ESG. Nous investissons dans des entreprises qui démontrent que leurs technologies représentent des solutions aux défis environnementaux – des entreprises qui déplacent désormais l'aiguille vers la communication de solutions d'impact (c'est-à-dire les résultats en termes, par exemple, d'eau ou de carbone économisés lorsqu'ils mettent leurs technologies à l'échelle du marché) .

Karp: Laissant de côté les préoccupations concernant la crédibilité de certains de ces produits, je pense que les répercussions sont extrêmement positives. Nous pensons qu'il y a beaucoup de produits intéressants et innovants qui sont prometteurs. Compte tenu de l'accent mis par Cornerstone sur la diligence raisonnable approfondie des gestionnaires d'investissement dans cet espace, nous sommes heureux d'annoncer qu'il n'y a pas de pénurie d'options d'investissement pour la recherche. Et plus les fonds investis dans des investissements destinés à produire un impact environnemental et social positif, mieux nous nous porterons en tant que société mondiale.

Blume: Dans le passé, le défi consistait simplement à mettre à la disposition des investisseurs un ensemble de produits ou de stratégies leur permettant de construire un portefeuille conforme à leurs valeurs ou satisfaisant à leur mandat d'investissement durable. Ce problème a été résolu. Les produits ne manquent pas maintenant.

Cependant, cet univers considérablement élargi a maintenant créé des complexités de diligence raisonnable qui n'ont pas été traitées. Il n'y a pas encore de standardisation dans l'espace. Nous n'avons pas de terminologie clairement définie. Nous avons toutes sortes de systèmes de notation différents, chacun avec ses propres biais. Et nous avons de nombreux fournisseurs de données qui diffusent des données ESG, mais ils ont tous leur propre opinion subjective. Tant de personnes intéressées et motivées ne savent tout simplement pas comment naviguer dans tous ces nouveaux produits et termes et ainsi de suite. Je vois la meilleure répercussion possible de tout cela étant que les conseillers interviennent pour combler le besoin en apprenant ce paysage et en guidant leurs clients à travers lui.

Graphique du rapport Professionnel de l'investissement du futur

Pensez-vous que les perspectives et les méthodologies d'investissement social deviendront plus courantes et comment cela se produira-t-il?

Karp: Cela se produit déjà. La crise du changement climatique a fait prendre conscience de la nécessité cruciale d'investir pour la santé de la planète. Nous assistons également à un changement de génération, les jeunes générations souhaitant intégrer leur planification financière de manière globale dans leur vie. Tout comme les jeunes citent de plus en plus la position d’une entreprise sur les questions sociales et environnementales comme facteur clé pour décider de travailler pour cette entreprise, ils souhaitent de plus en plus que leurs investissements reflètent leurs valeurs et leurs préoccupations. Je pense qu'un jour l'investissement durable et à impact sera simplement appelé «investir».

Forgeron: L'investissement ESG deviendra à un moment donné la norme. La compréhension de ces facteurs quantitatifs et qualitatifs non traditionnels supplémentaires permet aux investisseurs d'approfondir les opérations et les impacts des émetteurs investissables. Il sera largement considéré comme une autre couche de gestion des risques et deviendra un élément accepté et important de l'analyse financière.

Benjamin: Absolument. Les 68000 milliards de dollars de transfert de richesse versés aux individus qui considèrent la durabilité et la responsabilité sociale comme un mode de vie, par rapport à une simple stratégie d'investissement, façonneront le marché de l'investissement et responsabiliseront davantage les gestionnaires de placements afin de fournir des produits qui sont investis pour améliorer les résultats sociaux.

Quel est votre meilleur conseil pour les conseillers et les investisseurs sur l'investissement social aujourd'hui?

Benjamin: Les investisseurs doivent déterminer ce qui est important pour eux lorsqu'ils investissent et les conseillers doivent chercher à faire correspondre ces besoins aux stratégies correspondantes. Des efforts approfondis de diligence raisonnable doivent être déployés pour fournir les conseils professionnels dont a besoin cette clientèle croissante en matière d'investissement social.

Blume: Fais tes devoirs. Les fonds et les entreprises ne se ressemblent pas tous et leurs approches de la durabilité peuvent varier de façon assez spectaculaire. Ne vous fiez pas uniquement à une évaluation tierce pour vous dire qu'un produit est "durable" ou "vert" ou autre. Familiarisez-vous avec les ressources disponibles, comme le Forum pour l'investissement durable et responsable et As You Sow. La diligence raisonnable est importante pour tout investissement, et c'est simplement un domaine de plus où les investisseurs et les conseillers doivent être sûrs de comprendre ce qu'ils obtiennent.

Uek et Page: Comme pour tout conseil en investissement, le processus doit commencer par une compréhension des objectifs d'un investisseur – notamment en apprenant de manière proactive les objectifs sociaux du client – et construire un portefeuille capable d'atteindre ces objectifs sociaux tout en atteignant ses objectifs financiers. Par exemple, l'investisseur se soucie-t-il passionnément de la résolution du changement climatique, de l'amélioration de la santé mondiale ou de l'éradication de la pauvreté? Si c'est le cas, un conseiller peut intégrer ces valeurs en recommandant des stratégies spécifiques et des gestionnaires sociaux pour leur stratégie d'allocation d'actifs.

Forgeron: Les conseillers devraient faire leurs recherches en termes de managers et de leurs stratégies dans cet espace. Comme mentionné ci-dessus, le greenwashing continue d'être un problème de premier plan et, par conséquent, les conseillers devraient approfondir leurs connaissances pour comprendre les méthodologies exactes, l'engagement du gestionnaire et de l'entreprise en matière d'ESG, le leadership éclairé dans l'espace et la transparence en termes de processus et de rapports ESG.

Karp: La sélection des gestionnaires est la clé d'un investissement d'impact réussi. En raison du volume et de la qualité variable des produits, il est important de vraiment comprendre ce que la stratégie d'investissement vise à réaliser et si ses investissements sont vraiment alignés sur cet objectif. Pour les conseillers, cela signifie être ouvert à l'apprentissage et à l'adaptation, et pour les clients, sélectionner un conseiller qui «comprend» vraiment et sait comment naviguer dans ce paysage d'investissement.

Merci à tous pour votre contribution à nos lecteurs, que nous encourageons à rejoindre le dialogue et à commenter ci-dessous.

Si vous avez aimé cet article, n'oubliez pas de vous abonner à la Investisseur entreprenant.


Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit d'image: © Getty Images / Michael DeYoung


Formation continue pour les membres du CFA Institute

Certains articles sont éligibles au crédit de formation continue (CE). Enregistrez facilement des crédits à l'aide de l'application CFA Institute Members, disponible sur iOS et Android.

Bill Hortz

Bill Hortz est consultant indépendant en affaires et fondateur / doyen de l'Institute for Innovation Development, une plate-forme et un réseau d'innovation pour les services financiers. Hortz a plus de 30 ans d'expérience dans le secteur des services financiers, y compris une expertise en vente / marketing / image de marque des sociétés de gestion d'actifs ainsi que la restructuration créative et le développement des ventes internes / externes et des départements de comptes stratégiques pour cinq grandes sociétés financières, dont OppenheimerFunds, Neuberger Distributeurs de fonds Berman et Templeton. Il pense que la réflexion stratégique, la création d'innovations et la gestion de comptes stratégiques sont le nœud des compétences commerciales nécessaires pour faire face à un environnement commercial confronté à une accélération du changement.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *