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Innovation responsable: comment les gestionnaires d'actifs européens peuvent-ils diriger?

L'industrie de l'investissement se trouve à un tournant décisif. Face à l'accélération du changement, les entreprises ont un choix brutal: elles peuvent soit s'adapter à un environnement de plus en plus concurrentiel, soit succomber à des menaces potentiellement existentielles.

Si les sources de changement sont aujourd'hui trop nombreuses pour être mentionnées, la technologie, la réglementation, la concurrence et les vents contraires macroéconomiques et géopolitiques ouvrent la voie. La pression sur les marges bénéficiaires et l'évolution des attentes des clients contribuent à souligner l'évidence: pour le secteur de l'investissement, le statu quo ne suffira plus.

Alors, comment les entreprises et les praticiens peuvent-ils naviguer et s'adapter à ces défis?

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L'innovation responsable, qui priorise le capitalisme délibéré et met les intérêts des clients au premier plan, pourrait être un aspect clé de la solution.

La mission de l'initiative Asset Management Innovation (AMI), un groupe paneuropéen de hauts dirigeants de la gestion d'actifs, est de positionner l'industrie européenne de la gestion d'actifs à la pointe de l'innovation responsable.

Dans cette optique, sous les auspices de l'AMI, nous nous sommes réunis fin novembre à Madrid avec plus de 20 praticiens expérimentés du secteur avec un objectif unique: comprendre l'innovation responsable dans la gestion d'actifs européenne à travers les lentilles des modèles commerciaux, des produits et de la distribution.


Participants à la discussion sur l'innovation en gestion d'actifs (AMI)

Olatz Aurrekoetxea Josina Kamerling Rhodri Preece, CFA
Gary Baker, CFA Ulrich Koall, CFA Massimiliano Saccone, CFA *
Mirari Barrena Sam Livingstone, CFA * John Siska, CFA
Tatjana Bojkovska, CFA, CIPM Brunno Maradei, CFA Jean-Bernard Tanqueray
Primož Cencelj, CFA Ruben Nieto Martin-Vares Sergio Álvarez Teleña
Eelco Fiole, CFA José Luis de Mora Gil-Gallardo, CFA Elisabeth Vishnevskaja, CFA *
Lorenzo Garcia Edward O’Loghlen, CFA David Wahi
Alejandro Hiniesto, CFA * Fabrizio Palmucci, CFA * Irina Zilbergleyt
Cristina Rodriguez Iza, CFA

* Membres de l'AMI


La discussion était la première d'une série d'ateliers européens qui recueilleront des recommandations à la fois de «l'ancien monde» des gestionnaires d'actifs traditionnels et du «nouveau monde» de la fintech dans le but de faire avancer la mission d'AMI.

Voici quelques-uns des points essentiels à retenir de notre première conversation.

1. Modèles commerciaux

Avec des marges opérationnelles qui dépassent souvent 30%, les gestionnaires d'actifs européens ont ressenti peu de pression pour changer ou évoluer, tandis qu'une réglementation accrue a découragé la concurrence. Ensemble, cela donne au secteur un large fossé.

Lorsque la valeur des actifs et, par conséquent, les flux de fonds augmentent, le modèle de tarification traditionnel – une commission basée sur les actifs sous gestion (AUM) – décourage l'innovation. Il n'y a aucune incitation à tuer l'oie dorée des revenus des frais. En conséquence, l'industrie de la gestion d'actifs a pris du retard sur d'autres secteurs en matière d'innovation.

Mais deux technologies – la blockchain et l'intelligence artificielle (IA) – pourraient avoir des implications transformatrices pour les modèles d'exploitation et d'investissement des entreprises.

Le potentiel de la blockchain est énorme. Non seulement il peut transférer et enregistrer quelque chose de valeur, comme la propriété d'actifs, et aider à lever des capitaux grâce à l'émission de contrats intelligents, il peut améliorer la cybersécurité et aider à protéger les actifs des clients. Mais les portefeuilles numériques et les clés basés sur la blockchain nécessitent des protections plus robustes. De plus, la blockchain peut être plus lente que prévu et l'approbation des transactions pourrait prendre plus de temps à mesure que les réseaux se complexifient.

Alors que les fournisseurs de technologies financières développent du matériel et des protocoles pour protéger les clés numériques, il existe un compromis fondamental entre la rapidité avec laquelle une entreprise peut déployer une nouvelle technologie et la robustesse de sa plate-forme d'exploitation. Plus une nouvelle technologie est introduite tôt, plus sa plateforme d'exploitation présente de risques. En revanche, plus tard une nouvelle technologie est adoptée, plus l'entreprise risque de perdre des parts de marché.

Graphique du rapport Professionnel de l'investissement du futur

Plusieurs avancées de l'IA – algorithmes d'apprentissage automatique, traitement du langage naturel (NLP), vision par ordinateur et reconnaissance vocale, entre autres – peuvent rationaliser les processus d'investissement et améliorer la prise de décision. Mais il y a des points douloureux potentiels. Les données ont des limites: elles peuvent être bruyantes et difficiles à analyser. Et le changement peut être inconfortable: les professionnels de l'investissement peuvent être lents à s'adapter. Mais à l'avenir, ils devront comprendre la technologie et savoir comment collaborer avec les scientifiques des données et les programmeurs pour développer des stratégies et des produits.

Enfin, comme les conseils humains signifient des frais plus élevés, les gestionnaires d'actifs ont été peu incités à automatiser. Par exemple, un participant enseigne à Watson AI d'IBM de fournir des conseils en investissement aux gestionnaires de fortune via un assistant virtuel. Bien que la technologie soit déjà largement utilisée dans d'autres secteurs, elle ne fait que commencer à être appliquée au conseil financier.

2. Produits

Une communication efficace est essentielle lors de la commercialisation de produits d'investissement basés sur l'IA. Les entreprises doivent expliquer clairement la stratégie et la méthodologie d'investissement et éviter le lavage et l'obscurcissement de l'IA. Les clients doivent comprendre comment l'IA est utilisée et la valeur supplémentaire qu'elle peut apporter.

Plus généralement, les innovations de nouveaux produits fournissent souvent peu d'informations sur la stratégie d'investissement sous-jacente. Par exemple, l'investissement environnemental, social et de gouvernance (ESG) est un thème récurrent, mais la commercialisation de ces produits fait qu'il est difficile pour les clients d'évaluer dans quelle mesure l'approche d'investissement peut s'adapter à leurs objectifs spécifiques.

En termes d'IA, le traitement du langage naturel (NLP) est une technologie standard qui pourrait transformer des données textuelles non structurées en informations structurées plus facilement exploitables. Cela pourrait donner aux investisseurs un accès à d'autres sources de données et les aider à déterminer l'analyse des sentiments à partir des médias sociaux, par exemple.

En fin de compte, l'innovation responsable des produits se résume à aligner les incitations. Les fabricants et les distributeurs de produits devraient être incités à créer des produits qui mettent les intérêts des clients au premier plan et ont des moyens de dissuasion appropriés – intégrés dans les structures de frais, par exemple – à de mauvaises performances.

Pionniers de l'IA dans la gestion des investissements

3. Distribution

Les canaux de vente en Europe sont inefficaces. Les différences dans les pratiques nationales et les réglementations locales entravent la distribution à l'échelle du continent et créent des obstacles à l'échelle dans les plateformes de distribution. Cela contribue à un marché fragmenté.

Le manque d'uniformité et la nature fortement réglementée du secteur des services financiers rendront difficile pour une entité de type amazonien d'entrer dans l'espace de distribution des produits d'investissement. Après tout, acheter un fonds d'investissement n'est pas comme acheter des chaussures dans une boutique en ligne. Pour l'individu, cela nécessite plus de temps et une prise de décision plus approfondie. Le distributeur, d'autre part, a des règles et des règlements étendus à suivre dans la commercialisation et la vente du produit. Cela peut compliquer la façon dont les produits sont recommandés en fonction des historiques de navigation ou des préférences personnelles, par exemple.

Acheter et vendre des fonds via la blockchain est une forme d'innovation dans la distribution. S'il était développé davantage, il pourrait éliminer le besoin d'agents de transfert locaux et de processus de rapprochement en double entre l'administrateur du fonds et le dépositaire. Cela éliminerait les coûts actuellement supportés par l'investisseur final. En déplaçant les transactions vers la blockchain, les délais de règlement pourraient être réduits ou éliminés. Avec un grand livre transparent et une preuve de propriété pour toutes les parties concernées, les gestionnaires d'actifs n'auraient plus à tenir leurs livres et registres pour les transactions de fonds et pourraient transmettre l'épargne qui l'accompagne aux clients.

Nous avons conclu qu'un test clé de toute innovation consiste à savoir si elle augmente les revenus ou réduit les coûts. L'innovation responsable exige plus que cela: elle doit transcender les intérêts commerciaux étroits et s'attaquer à son impact social et environnemental. Les nouvelles offres devraient tester l'effet sur toutes les parties prenantes et renforcer les protections contre les dommages potentiels. Les produits responsables doivent être transparents, éthiques et ajouter de la valeur aux clients et à la société. En adoptant l'innovation responsable, les gestionnaires d'actifs garantiront un avantage concurrentiel durable et resteront des acteurs clés dans l'avenir de la finance.

L'Initiative pour la gestion d'actifs et l'innovation examinera ces concepts de manière plus approfondie dans les semaines et les mois à venir.

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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit d'image: © Getty Images / Yuichiro Chino


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Alejandro Hiniesto, CFA

Alejandro Hiniesto, CFA, a travaillé dans la fintech au cours des cinq dernières années en tant que directeur général et directeur des ventes pour Deecision, une plateforme de mise en commun de données et Active Asset Allocation, un robot-conseiller. Auparavant, il a passé plus de 15 ans dans la gestion d'actifs traditionnels en développement commercial et stratégique chez JP Morgan et BNP Paribas AM. Il est diplômé de la CUNEF, une école de commerce, à Madrid et titulaire de la charte d'analyste financier agréé depuis 2010. Alejandro est membre du conseil d'administration de CFA Society France depuis 2018 et est actuellement trésorier et responsable de la chaire technologique.

Fabrizio Palmucci, CFA

Fabrizio Palmucci, CFA, a passé près de 20 ans sur les marchés obligataires dans différents rôles: de la recherche commerciale et du crédit à la gestion de produits pour des sociétés de gestion d'actifs traditionnelles et innovantes. Il est titulaire d'un MBA exécutif de la London Business School et diplômé de l'Université Mons-Hainaut (Belgique). Palmucci est CFA depuis 2006 et a fondé Asset Management Innovation (AMI) en 2018.

Rhodri Preece, CFA

Rhodri Preece, CFA, est directeur principal de la recherche industrielle au CFA Institute. Il est responsable de la création et du maintien de la fonction de recherche mondiale au CFA Institute, y compris la direction de la planification, de la coordination et de la création de contenu de recherche sur les plateformes de recherche du CFA Institute, notamment Future of Finance, la CFA Institute Research Foundation, le Financial Analysts Journal. et le blog Enterprising Investor. Preece était auparavant responsable de la politique des marchés des capitaux EMEA au CFA Institute, où il était responsable des principales activités de politique des marchés des capitaux dans la région Europe, Moyen-Orient et Afrique. Preece est un ancien membre (2014-2018) du groupe d'analyse économique et des marchés du comité des conseillers économiques de l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA). Avant de rejoindre CFA Institute, Preece était directeur chez PricewaterhouseCoopers LLP où il se spécialisait dans les fonds d'investissement.

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