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ESG dans les titres à revenu fixe: de la niche au grand public – Opinion d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

L'étude Invesco 2020 Global Fixed Income fournit des preuves tangibles qu'un grand changement s'est produit au cours des 18 derniers mois en ce qui concerne les approches environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) des titres à revenu fixe. L'enquête a interrogé 159 professionnels des titres à revenu fixe dans le monde, représentant environ 20 000 milliards de dollars d'actifs.1 L'étude montre des augmentations significatives et universelles de 2019 à 2020 en termes d'incorporation de l'ESG dans les titres à revenu fixe (Figure 1).

Graphique 1: Intégrer l'ESG dans les titres à revenu fixe
(% de répondants qui intègrent l'ESG dans leur portefeuille obligataire)

Source: Étude Invesco Global Fixed Income, mai 2020. Taille de l'échantillon: 2018 = 79, 2019 = 107, 2020 = 147. EMEA = Europe, Moyen-Orient et Afrique

Qu'est-ce qui se cache derrière cette augmentation? L'un des moteurs a été, avant tout, le sens de la responsabilité sociale. Mais un facteur secondaire qui a émergé de l'étude de 2020 est le sentiment que l'ESG pourrait aider à améliorer les rendements et à gérer le risque de crédit. L'étude a révélé que, par rapport à 2019, on ne craignait plus que l'adoption de l'ESG dans les titres à revenu fixe entrave nécessairement la performance des portefeuilles. Au contraire, une majorité d'entreprises ont répondu qu'elles croyaient que l'ESG n'avait aucun impact par rapport aux approches non basées sur l'ESG, ou qu'elle contribuait en fait aux rendements. Cela était vrai dans les principales régions géographiques (tableau 2).

Graphique 2: l'ESG est désormais largement perçue comme une amélioration plutôt que comme une entrave au rendement des investissements

Source: Étude Invesco Global Fixed Income, mai 2020. Taille de l'échantillon: Total = 112, Amérique du Nord = 43, EMEA = 48, Asie-Pacifique = 21. EMEA = Europe, Moyen-Orient et Afrique.

Contrairement à l'étude de 2019, qui a révélé que la plupart des répondants avaient choisi de ne pas acheter d'instruments spécifiques ESG dans l'espace obligataire, l'étude 2020 a montré qu'environ la moitié des investisseurs interrogés avaient investi dans des produits ou des titres spécifiques ESG, et environ 80% avaient l'intention d'augmenter leurs allocations à l'avenir.1

Les obligations vertes peuvent offrir de la résilience pendant les tensions sur les marchés

Les obligations vertes – qui sont émises spécifiquement pour financer des projets respectueux de l’environnement – sont un vecteur clé des objectifs d’investissement ESG spécifiques des entreprises et des clients. En termes de performances, comment cette classe d'actifs a-t-elle évolué? Plus précisément, comment se sont-ils comportés pendant la crise du COVID-19? Nous avons examiné la période du 20 février, lorsque les écarts ont commencé à s'élargir, jusqu'au 23 mars, lorsque les écarts ont finalement atteint un sommet, puis la période de reprise jusqu'à la fin juillet.

Lors de la liquidation du marché, nous avons observé que les obligations vertes affichaient une baisse moindre par rapport aux autres marchés (figure 3). Il y a des raisons structurelles derrière ce résultat. Les obligations vertes ont tendance à avoir un biais de qualité de crédit légèrement plus élevé, ont généralement une durée plus courte et sont généralement plus axées sur les services financiers et les services publics, les domaines du marché qui ont moins mal performé lors de la vente du COVID-19. A l'inverse, ils ne sont pas exposés aux secteurs de l'énergie et des mines, qui ont été parmi les moins performants du marché. En revanche, la hausse capturée par les obligations vertes lors de la reprise des marchés était bien moindre. Net-net, nous pensons que cela représente une image globale positive des stratégies durables pendant la période de crise.

Graphique 3: Les indices axés sur l'ESG ont surperformé lors de la vente massive de la pandémie

Source: Bloomberg Barclays, au 31 juillet 2020. Le 20 février 2020, marque le début de la période d'élargissement des spreads avec un pic des spreads d'indice le 23 mars 2020. Obligations vertes représentées par l'indice Bloomberg Barclays US Green Bond. Obligations d'entreprises américaines – Leaders du développement durable représentés par l'indice Bloomberg Barclays MSCI US Corporate Sustainability. Obligations d'entreprises américaines représentées par l'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate. Euro Corporate Bonds – Leaders du développement durable représentés par l'indice Bloomberg Barclays MSCI Euro Corporate Sustainability. Les obligations d'entreprise en euros représentées par l'indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les investissements ne peuvent pas être effectués directement dans un indice.

L'approche d'Invesco Fixed Income

Chez Invesco Fixed Income, notre approche ESG repose sur la conviction que l'évaluation des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance peut conduire à de meilleurs rendements ajustés au risque à long terme. Nous pensons qu'un lien peut exister entre une dynamique positive des caractéristiques ESG et une amélioration de la solvabilité, ce qui peut être avantageux pour les prix des titres à revenu fixe. Nous intégrons l'ESG dans nos processus de recherche fondamentale et déterminons quels émetteurs dépassent leurs pairs.

1. Source: Étude Invesco Global Fixed Income, mai 2020.

Une information important

Image d'en-tête du blog: Red Zeppelin / Unsplash

Les placements à revenu fixe sont soumis au risque de crédit de l'émetteur et aux effets de l'évolution des taux d'intérêt. Le risque de taux d'intérêt fait référence au risque que les prix des obligations baissent généralement lorsque les taux d'intérêt augmentent et vice versa. Un émetteur peut ne pas être en mesure de payer les intérêts et / ou le principal, ce qui entraîne une baisse de valeur de ses instruments et une baisse de la cote de crédit de l’émetteur.

L'utilisation de facteurs environnementaux et sociaux pour exclure certains investissements pour des raisons non financières peut limiter les opportunités de marché offertes aux fonds n'utilisant pas ces critères. En outre, les informations utilisées pour évaluer les facteurs environnementaux et sociaux peuvent ne pas être facilement disponibles, complètes ou exactes, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur la capacité d'appliquer les normes environnementales et sociales.

L'indice Bloomberg Barclays MSCI US Green Bond est une référence pour les obligations vertes américaines, qui sont des titres à revenu fixe émis pour financer des projets présentant des avantages environnementaux directs.

Les indices Bloomberg Barclays MSCI Sustainability appliquent un écran positif sur les indices Bloomberg Barclays existants basés sur les notations MSCI ESG, y compris uniquement les émetteurs qui gèrent le mieux leurs risques ESG.

L'indice Bloomberg Barclays Euro Aggregate Corporate Bond est un indice de référence large qui mesure le marché des obligations de sociétés à taux fixe de bonne qualité, libellées en euros.

L'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate Bond est un indice de référence général qui mesure le marché américain des obligations de sociétés à taux fixe de qualité investissement.

Les opinions référencées ci-dessus sont celles de l'auteur au 25 août 2020. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

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