Catégories
Info investissements

Des actions renversées? L'effet bêta de COVID-19

La pandémie de coronavirus a renversé le monde et avec elle la nature fondamentale des mouvements des cours des actions.

Depuis que les marchés boursiers ont atteint leur apogée le 20 février 2020, le fondement sous-jacent du risque systématique sur les marchés a fait une culbute sur sa tête. Les actions des secteurs technologiques, pharmaceutiques et biotechnologiques, par exemple, avaient l'habitude d'amplifier les mouvements du marché – augmentant à la hausse lorsque le marché montait et baissant davantage lorsqu'il baissait. Mais sur le marché COVID-19, ils affichent en fait une volatilité plus faible. Dans le même temps, les actions qui présentaient auparavant un effet d'amortissement – les valeurs défensives et minières, par exemple – et à la traîne d'un marché en pointe ou en baisse, connaissent désormais des hauts et des bas plus marqués.

Ce changement inverse non seulement la relation entre le risque et la récompense, mais a également de profondes implications sur la façon dont les investisseurs diversifient leurs avoirs et pensent à atténuer et à minimiser le risque du portefeuille.

Bouton d'abonnement

En finance, la relation entre les rendements des actions et ceux du marché global est mesurée par le bêta. Les actions avec des bêtas supérieures à 1,0 présentent un risque systématique plus grand que le marché dans son ensemble. Donc, si le marché – ici le S&P 500 – augmente de 1%, le bêta élevé, les actions plus risquées comme la technologie, la pharmacie et les entreprises de produits de luxe augmenteront de plus de 1%. À l'inverse, si le S&P 500 chute de 1%, il baissera d'un pourcentage plus élevé.

Et pourtant, depuis que la crise des coronavirus a pris le dessus, ces relations éprouvées se sont inversées.

Nous avons analysé les données quotidiennes sur les actions américaines du 20 février au 1er juin pour voir à quel point les choses ont changé avec des secteurs particuliers et le risque qu'elles représentent pour un portefeuille.

Les entreprises de technologie et de travail à domicile (WFH) en particulier démontrent à quel point un changement radical a eu lieu. Ces sociétés WFH figurent dans le fonds négocié en bourse Work from Home (ETF) (ticker: WFH) et incluent notamment Zoom, Slack, Amazon et DropBox. Leurs revenus augmentent probablement lorsque plus de personnes travaillent à distance, comme ils l'ont fait dans le nouveau monde verrouillé des coronavirus.


Inversion bêta induite par le coronavirus

Coronavirus Beta Bêta 2019 Changement dans la version bêta
Travail à domicile (WFH) 0,90 1,35 -0,45
Médicaments 0,81 1.11 -0,30
Informatique 1.11 1,37 -0,26
Soins de santé 0,90 0,98 -0,08
Services de communication 0,90 0,97 -0,07
Industriels 1.07 1.14 -0,07
Matériaux 1,08 1.06 0,02
Consommation discrétionnaire 1.19 1.06 0,13
Énergie 1,44 1,26 0,18
Produits de consommation courante 0,73 0,54 0,19
Financials 1,30 1.06 0,24
Immobilier 1.16 0,44 0,71

Les changements bêta sont dramatiques. Par exemple, Zoom est passé d'un bêta de 1,82 en 2019 à -0,36 pendant la période pandémique de quatre mois. Qu'est-ce que ça veut dire? En 2019, si le S&P 500 augmentait de 1%, Zoom augmenterait de 1,82% en moyenne. Maintenant, lorsque le marché augmente de 1%, Zoom diminue de 0,36%.

De bonnes nouvelles pour le marché sont de mauvaises nouvelles pour Zoom.

Les bêtas pour les entreprises du secteur de la FMH ont chuté dans tous les domaines. La version bêta d'Amazon de 1,33 en 2019 est tombée à 0,60 au cours de la période d'échantillonnage de quatre mois. Dropbox est passé d'une version bêta de 1,43 l'an dernier à 0,77. Au total, le bêta moyen des sociétés WFH est passé de 1,35 en 2019 à 0,90. Et la version bêta moyenne de toutes les sociétés de technologie de l'information est tombée à 1,11 au lieu de 1,37.

Et la technologie n'est pas le seul secteur où la volatilité a chuté. Les bêtas des sociétés pharmaceutiques et biotechnologiques ont également chuté. Par exemple, Moderna avait un bêta de 1,33 l'année dernière. Il est tombé à -0,03 pendant la période des coronavirus. Les sociétés pharmaceutiques et biotechnologiques combinées ont vu leur bêta moyen passer de 1,11 en 2019 à 0,81.

Enfin, qu'en est-il des entreprises avec des bêtas négatifs? Quel effet l'effet COVID-19 a-t-il eu sur eux? Les cours des actions de la rare firme bêta négative se déplacent à l'encontre de la direction générale du marché, chutant lorsque le S&P 500 est à la hausse, et augmentant lorsque l'indice baisse.

Publicité pour l'indice VIX et les indices mondiaux basés sur la volatilité et les instruments de négociation

Sur les 285 entreprises avec des bêtas négatifs cotées au NYSE / NASDAQ l'année dernière, la moitié étaient dans le secteur des mines et de l'extraction. Seulement 5% étaient dans les produits pharmaceutiques. Cette année, ces chiffres se sont complètement inversés: les valeurs minières ne représentent que 5% des valeurs bêta négatives, les produits pharmaceutiques plus de 50%.

Le modèle de tarification des immobilisations (CAPM) suggère que plus le bêta est élevé, plus le potentiel de rendements surdimensionnés à long terme est élevé. Le 180 complet dans la façon dont les entreprises évoluent avec le marché signifie que nous devons repenser notre approche du risque et des rendements. Les entreprises sûres peuvent maintenant être risquées et les entreprises risquées sont sûres.

Les investisseurs doivent en prendre note. Lorsqu'il est temps de rééquilibrer nos portefeuilles, les actions des secteurs dits à faible volatilité peuvent désormais augmenter notre risque, et vice versa.

C’est la nouvelle réalité dans ce monde de coronavirus à l'envers.

Si vous avez aimé cet article, n'oubliez pas de vous abonner à la Investisseur entreprenant.


Tous les articles sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit d'image: © Getty Images / Ian Kristoffer Lava / EyeEm

Derek Horstmeyer

Derek Horstmeyer est professeur agrégé à la George Mason University School of Business, spécialisé dans les fonds négociés en bourse (ETF) et la performance des fonds communs de placement. Il est actuellement directeur de la nouvelle majeure en planification financière et gestion de patrimoine chez George Mason et a fondé le premier fonds d'investissement géré par des étudiants à GMU.

Chaitanaya M. Vij

Chaitanaya M. Vij est une étudiante avec une vigueur pour la finance et un intérêt particulier pour l'analyse des données et l'investissement d'impact. Il termine actuellement son diplôme de premier cycle de l'Université George Mason tout en explorant divers rôles en finance, allant de la banque à la gestion de l'argent.

Laisser un commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée. Les champs obligatoires sont indiqués avec *