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Consommateurs et COVID: les modèles de dépenses s'adaptent à la nouvelle normalité – Avis d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

Depuis le début de 2020, nous assistons à la période de dépenses de consommation la plus volatile de l'histoire des États-Unis. Le principal catalyseur a été la pandémie du COVID-19, qui a coûté la vie à près d'un million de personnes dans le monde.1 C'est la pire pandémie depuis la grippe asiatique en 1957, qui a fait 1,1 million de vies perdues, dont 100 000 aux États-Unis.2 Pour minimiser le risque de contracter le virus, des millions de consommateurs ont perturbé leur vie pour éviter tout contact avec les autres. Les entreprises et les gouvernements locaux ont également restreint le commerce pour appliquer les directives de distanciation sociale. Ces changements ont fait chuter les dépenses de consommation, sous l'effet de fortes baisses des dépenses en services et en biens de consommation durables. Alors que certaines tendances de consommation évidentes ont émergé de la crise du COVID-19 – telles que l'avantage pour les détaillants en ligne et les dommages dévastateurs à l'industrie des croisières – nous analysons les données récentes des consommateurs pour découvrir les tendances moins évidentes liées au COVID-19 et les changements de comportement des consommateurs .

Changements dans les habitudes de consommation aux États-Unis

Les dépenses de consommation aux États-Unis ont totalisé quelque 13 billions de dollars en 2019.3 La plupart des dépenses ont été consacrées aux services (8,5 billions de dollars), suivis des biens non durables, comme l'épicerie (3 billions de dollars), et des biens durables, comme les appareils électroménagers (1,8 billion de dollars).4 Après le début de la pandémie en mars, les dépenses américaines en biens non durables ont augmenté d'environ 7% d'une année sur l'autre, les consommateurs approvisionnant en garde-manger pour se préparer à un séjour prolongé à la maison (figure 1). En revanche, les dépenses en biens et services durables ont baissé d'environ 8% (graphique 1). Alors que les craintes concernant le coronavirus ont culminé en avril, les dépenses totales ont chuté de 16% d'une année sur l'autre, mais la consommation dans certains secteurs de services, tels que les hôtels et les compagnies aériennes, a cratéré de plus de 80% par rapport à l'année précédente.5

Figure 1: Dépenses de consommation réelles aux États-Unis (variation en% d'une année à l'autre)

Source: Bureau of Economic Analysis, données du 31 janvier 2019 au 31 juillet 2020.

Le mois de mai a marqué le début de la reprise lorsque les dépenses en biens durables ont explosé après la baisse de 19% d’une année à l’autre en avril pour augmenter de 3% en mai (graphique 1). Les dépenses en biens durables sont demeurées fortes tout au long de l'été, avec des gains à deux chiffres en juin et juillet. Cette poussée était surprenante au départ, car un chômage élevé et une économie plus faible sont généralement des obstacles majeurs aux dépenses en biens durables, mais un examen plus approfondi des détails explique cette anomalie.

Dépenses en biens durables tirées par les voitures, le travail à domicile, les armes à feu

Figure 2: Principaux produits durables (variation en% d'une année à l'autre)

Source: Bureau of Economic Analysis, données du 31 janvier 2019 au 31 juillet 2020.

Au sein des dépenses en biens durables, il y a eu un pic notable des ventes de véhicules d'occasion. Les ventes ont grimpé de 15% d'une année à l'autre pendant l'été, les consommateurs qui auraient pu auparavant utiliser les transports en commun cherchant des options plus sûres (figure 2). Une pénurie de véhicules d'occasion et des prix plus élevés stimulent désormais également la demande de véhicules neufs. Une deuxième tendance a été motivée par l'une des réalités les plus récentes de la vie américaine: le travail et l'école à domicile. Les ventes estivales de mobilier (en hausse de 18% d'une année à l'autre) et d'ordinateurs personnels et de logiciels (en hausse de 30% d'une année à l'autre) ont donc bondi (figure 2). Nous prévoyons que ces tendances seront de courte durée pour la même raison que les ventes de pelles à neige atteignent temporairement un sommet après la première chute de neige de la saison. Une tendance distincte – et nous nous attendons à ce qu'elle demeure intacte – est une demande croissante d'armes à feu. Les dépenses en armes à feu et en munitions ont augmenté en moyenne de 30% d'une année à l'autre au cours des trois derniers mois (figure 2).

Dépenses non durables, dominées par les articles de garde-manger, les vêtements et l'alcool

Figure 3: Facteurs de croissance des biens non durables (variation en% d'une année à l'autre)

Source: Bureau of Economic Analysis, données du 31 janvier 2019 au 31 juillet 2020.

Alors que les dépenses en biens non durables sont globalement revenues à des niveaux historiques, les tendances au sein du secteur continuent d'être affectées par le COVID-19. L'épicerie, les produits de nettoyage et les produits de papier ont augmenté au début du virus alors que les consommateurs accumulaient des fournitures, ne sachant pas combien de temps on leur demanderait de s'abriter sur place. Alors que la confiance grandissait que les magasins resteraient ouverts et que les produits de première nécessité resteraient disponibles, les ventes de consommables sont rapidement revenues à des niveaux plus normaux. Cependant, les ventes de produits d'épicerie sont restées élevées (en hausse de 6% d'une année sur l'autre), les consommateurs étant toujours incapables de manger au restaurant aussi souvent qu'ils le faisaient avant le COVID (figure 3).

Les ventes de vêtements et d'essence ont considérablement souffert lors des commandes d'abris sur place, mais ont commencé à se redresser lorsque les gouvernements locaux ont permis une réouverture progressive de leurs économies. Les vêtements pour enfants sont les plus résistants depuis que les enfants sortent des armoires. Les vêtements pour hommes ont été les plus faibles, car le travail à domicile a réduit le besoin de remplacer les vieux vêtements de bureau. Normalement, les ventes d'essence peuvent être utilisées comme indicateur de l'activité économique, mais le travail et l'école à domicile ont entraîné une baisse semi-permanente de la consommation d'essence qui peut durer jusqu'à ce qu'un vaccin permette aux gens de se rassembler sans crainte. Enfin, les dépenses en alcool (en hausse de 13% d'une année sur l'autre) sont restées robustes au cours des six derniers mois, les consommateurs n'ayant pas pu fréquenter les bars et les restaurants et cherchant peut-être à se distraire du stress élevé de la nouvelle normalité d'aujourd'hui (Figure 3).

Dépenses de services tirées par les loisirs, en particulier les jeux, la restauration

Les services ont été et restent le secteur le plus difficile en matière de dépenses de consommation. Bien que l'impact de la pandémie sur les secteurs du logement et de l'éducation ait été limité, il y a eu d'importantes perturbations dans les catégories des soins aux consommateurs et des loisirs.

La plupart des observateurs auraient pu s'attendre à ce que les soins liés au COVID-19 génèrent plus de dépenses en services médicaux, mais les données montrent que les visites à l'hôpital et au médecin ont initialement chuté d'environ 40% avant de se rétablir, une fois que les consommateurs se sont sentis à l'aise avec le fait que les cas de COVID-19 étaient correctement isolés et " la technologie «télé-doc» est devenue plus répandue (Figure 4). Les soins dentaires, qui ont tendance à être de nature plus préventive et empêchent les patients de porter des masques, ont enregistré une chute plus prononcée et continuent d'afficher une récupération plus lente. Les soins personnels (tels que les salons de coiffure et d'ongles) ont connu une baisse encore plus importante et la reprise a été anémique jusqu'à présent. Les dépenses des maisons de soins infirmiers, qui sont généralement relativement stables, puisque la plupart des clients sont des résidents jusqu'à la fin de leur vie, ont connu une baisse lente mais constante, sans rétablissement. Étant donné les récents titres négatifs et les mauvais résultats pour les patients des foyers de soins pendant la pandémie, de nombreuses familles hésitent à permettre à leurs proches de s'installer dans les conditions actuelles. Les agences de soins à domicile et l'aide directe de la famille semblent combler le besoin entre-temps.

Figure 4: Services: la croissance des dépenses de soins reste anémique (variation en% d'une année à l'autre)

Source: Bureau of Economic Analysis, données du 31 janvier 2019 au 31 juillet 2020.

Dans le secteur des loisirs, la reprise a varié selon les catégories. Les restaurants à service rapide et à service rapide se sont complètement rétablis, car les restaurants avec service à l'auto avec un nombre limité de places à l'intérieur conviennent aux consommateurs à la recherche d'un repas décontracté loin de chez eux. Le déclin de la restauration à service complet a été beaucoup plus profond, car les consommateurs de ce secteur recherchent souvent plus qu'un simple repas, mais aussi une expérience, qui ne peut pas être reproduite via des plats à emporter.

Dans les secteurs liés aux voyages, la demande de loisirs pour les compagnies aériennes et les hôtels, par exemple, s’est nettement redressée par rapport aux niveaux anémiques d’avril. Mais nous prévoyons une lente reprise des dépenses de voyage dans l'ensemble, étant donné que les voyages d'affaires devraient se redresser lentement, car la communication en ligne se substitue de plus en plus aux réunions d'affaires en face à face. Le jeu sur les marchés locaux s'est complètement rétabli, mais les marchés de destination, tels que Las Vegas, sont toujours en difficulté car le retour des conventions et du tourisme international pourrait encore être dans des mois. Nous pensons que les événements en direct, les cinémas et les parcs d'attractions nécessiteront probablement un vaccin pour se rétablir complètement, car occuper une pièce avec des dizaines ou des centaines d'étrangers n'est probablement pas suffisamment attrayant pour justifier le risque actuel.

Figure 5: Services: rendement des dépenses de loisirs (variation en% d'une année à l'autre)

Source: Bureau of Economic Analysis, données du 31 janvier 2019 au 31 juillet 2020.

Conclusion

Si une augmentation temporaire des dépenses en biens durables a soutenu les dépenses de consommation dans l'ensemble, les dépenses de services – qui représentent l'essentiel des dépenses de consommation – continuent de souffrir. Si un vaccin est développé et distribué efficacement, nous nous attendons à ce que les dépenses en services s'accélèrent. Mais des retards prolongés dans la disponibilité d'un vaccin ralentiraient probablement la reprise. Les dépenses en biens durables ont bénéficié de la transition vers la vie avec le COVID-19, mais nous nous attendons à ce qu'elle revienne à des niveaux plus modestes alors que les ventes de meubles et d'ordinateurs personnels ralentissent par rapport aux niveaux élevés affichés initialement après la crise, ce qui pourrait faire baisser les dépenses de consommation globales.

L'équipe de recherche d'entreprise d'Invesco Fixed Income continuera à approfondir les données sur les consommateurs dans les mois à venir pour découvrir les tendances et opportunités sous-jacentes alors que nous cherchons à sélectionner les meilleurs investissements pour nos clients.

UNEà propos de cette série

Les gens ont une capacité d'adaptation remarquable au changement, mais le COVID-19 a tout changé à la fois: comment nous vivons et travaillons. Comment nous achetons et jouons. Dans cette série, les experts d'Invesco explorent à quoi le monde pourrait ressembler au cours des prochaines années. Rejoignez-nous pour imaginer ensemble les possibilités.

1 Source: Worldometer, au 18 septembre 2020

2 Source: Centers for Disease Control and Prevention, au 18 septembre 2020

3 Source: US Bureau of Economic Analysis, au 31 décembre 2019

4 Source: Bureau of Economic Analysis des États-Unis, au 31 décembre 2019

5 Source: Bureau of Economic Analysis des États-Unis, au 30 avril 2020

Une information important

Image d'en-tête du blog: Bonninstudio / Stocksy

Les opinions référencées ci-dessus sont celles de l'auteur au 25 septembre 2020. Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais comme une illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

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