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Conseils Robo: les ETF sont-ils la solution?

Les conseils Robo sont un sujet brûlant – à la fois le terme lui-même et l'avenir qu'il représente.

Les conseils Robo décrivent des propositions d'investissement autonomes en ligne. Il a été développé aux États-Unis par des start-ups telles que Wealthfront et Betterment, entre autres, qui ont depuis été suivies par des start-ups entrepreneuriales et des réplicateurs du monde entier.

Le marché du conseil en robotique connaît une croissance rapide, en particulier aux États-Unis et en Europe, et beaucoup prévoient que la plupart des épargnants et des investisseurs utiliseront les services de robot au cours de la prochaine décennie.

Plus de cinq ans après l'émergence des robo-conseillers, près de 100% de leurs actifs sous gestion (AUM) sont constitués de portefeuilles étroits composés de fonds négociés en bourse (ETF).

Cela changera à mesure que des processus automatisés sont développés qui peuvent investir dans un large éventail de fonds, à la fois des FNB et des titres individuels.

RiskSave et True Link sont des exemples de ces technologies émergentes. Les portefeuilles générés à partir d'un éventail d'actifs plus large améliorent le modèle robo actuel, offrant plus d'efficacité et des caractéristiques de rendement-risque supérieures.

Malheureusement, l'ascension des conseils robotisés concerne certains conseillers qui pensent que la technologie est un mauvais substitut aux conseils personnalisés et aux recommandations individualisées basées sur des connaissances d'experts. Ils peuvent également y voir une menace pour leurs moyens de subsistance.

Pour tous, à l'exception des clients les plus riches, le modèle commercial traditionnel de conseil financier en face à face sera probablement désintermédié. Mais même si la technologie robo représente un défi pour les conseillers, c'est aussi l'occasion de mieux impliquer les clients avec des rapports plus détaillés, fréquents et précis. Les conseils Robo aideront les conseillers à rationaliser leurs processus, leur donnant plus de temps pour le marketing et le développement d'une expérience client supérieure.

Les conseils Robo et la gestion des actifs numériques ouvriront les conseils financiers à un marché beaucoup plus large. Les personnes qui étaient auparavant exclues des conseils financiers pourront désormais se le permettre. La réduction des coûts des conseils robotisés au Royaume-Uni pourrait permettre à jusqu'à 16 millions de personnes supplémentaires d'accéder à des conseils financiers, selon les estimations de la Financial Conduct Authority (FCA).

Mais le modèle de robot a plus qu'un attrait potentiel pour le marché de masse, il a également un soutien réglementaire. Les gouvernements encouragent la croissance des gestionnaires d'actifs numériques afin d'accroître l'inclusion financière et d'éliminer le déficit de conseils financiers. Contrairement aux conseillers humains coûteux, les robo-conseillers à faible coût offriront aux clients disposant de moins de capital une plus grande sélection d'options d'épargne et d'investissement. Après l'intégration initiale, le service robo nécessite une intervention minimale et dispose d'une base à faible coût permanente.

Bien sûr, la récolte actuelle de robots-conseillers a réduit les coûts en négociant des FNB en tant que proxy pour l'univers des actifs investissables. Les FNB sont beaucoup moins chers que les fonds traditionnels, mais atténuent toujours le risque idiosyncratique des titres individuels grâce à la diversification. Si un titre du panier sous-performe, l’effet sur la performance du portefeuille devrait être relativement faible.

Si les nouvelles recherches et technologies sont prometteuses et constituent une amélioration par rapport aux processus actuels, elles ne sont qu'une première étape.

Les ETF sont-ils la bonne solution?

Une grande partie du secteur de la gestion financière a conclu que les FNB sont l'avenir du conseil automatisé. C'est naïf.

L'objectif de l'automatisation et de la technologie est une plus grande précision. L'univers d'investissement des titres individuels peut mieux fournir cela que les ETF. Ce domaine plus large réduira les risques et augmentera les rendements attendus. Cela peut également aider à économiser sur les frais. Un univers plus large est, par définition, d'une efficacité égale ou supérieure. Il s'agit d'avoir votre gâteau et de le manger aussi.

Lorsque le risque sur actions est au centre des conseils de robo, les FNB fonctionnent raisonnablement bien. Ils constituent un moyen bon marché d'accéder à un portefeuille diversifié. Mais à mesure que la repondération inévitable vers les titres à revenu fixe se produit, on suppose que l'intégration des FNB à revenu fixe dans la composition sera facile. Cela aussi est naïf. Au lieu de s'appuyer sur un ensemble de fonds gérés liquides ou de FNB pour fournir une exposition aux titres à revenu fixe, un robot-conseiller plus avancé devrait passer aux titres individuels.

Sinon, les ETF utilisés de cette manière:

  • Sous-performer leur indice.
  • Forcer un profil de risque / retour unique pour tous les clients.
  • Soyez le prochain risque de titres de créance garantis (CDO).

En cas de choc boursier, les investisseurs souhaitent que leur exposition aux titres à revenu fixe constitue un havre de paix. Mais il n'y a aucune garantie, ni aucune raison de s'attendre à ce que les fournisseurs de liquidités continuent de soutenir les FNB. Cela pourrait entraîner une sous-performance à un moment où les effets de couverture des titres à revenu fixe sont censés protéger les investisseurs.

Des portefeuilles plus intelligents peuvent aider les investisseurs à éviter ces pièges cachés et à rendre l'alpha plus accessible. En allant au-delà des ETF, les robots-conseillers peuvent aider à se protéger contre les cygnes noirs et à réduire le risque systémique.

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Tous les articles sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit d'image: © Getty Images / iLexx

Dan Tammas-Hastings, CFA

Dan Tammas-Hastings, CFA, est directeur général et fondateur de RiskSave, une société de gestion d'actifs numériques. Auparavant, il était un trader à revenu fixe spécialisé dans les dérivés GBP chez Merrill Lynch, et un gestionnaire de hedge funds gérant des portefeuilles de plusieurs milliards de livres sterling à travers le crédit et les taux. Tammas-Hastings est actuellement un leader d'opinion dans la gestion des risques et est en charge de la stratégie et des investissements chez RiskSave. Il est diplômé de la London School of Economics et de l'Université de Cambridge.

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