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Comment lire les actualités financières: pays d'origine, confirmation et préjugés raciaux

Je participe occasionnellement à un appel de discussion vidéo avec des amis investisseurs institutionnels en Europe à 3h30 du matin. Me lever au milieu de la nuit pour parler d'investissements me rend fou, passionnément engagé, ou un peu des deux.

Début juin, un sujet dominait ces conversations: la mort de George Floyd et les marches et manifestations qui ont suivi. Le COVID-19 avait presque été chassé des premières pages par ce qui, selon une estimation, était les plus grandes manifestations de l'histoire des États-Unis et une conversation nationale sur la race et le racisme avait commencé.

Naturellement, mes pairs à l'étranger voulaient savoir ce que tout cela signifiait: les troubles, les tensions raciales, la réponse de la Maison Blanche et les perspectives pour les élections de 2020 cet automne. Souvent, j’étais le seul Américain à appeler, et j’avais parfois l’impression de devoir défendre les actions de mon pays à l’un de ses pires moments.

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Néanmoins, j'ai fait de mon mieux pour rester objectif et je me suis concentré sur la façon dont les événements affectaient les sondages politiques et les marchés financiers. C’est mon travail en tant que gestionnaire de portefeuille, peu importe ce que je ressens personnellement face aux problèmes. Et ce n’est pas facile, surtout dans des moments comme ceux-ci.

Mais les questions de l'Europe étaient un signal d'alarme. Ces investisseurs ont un point de vue différent sur les marchés et les États-Unis et ils ont contribué à corriger l'un de mes principaux biais.

Biais du pays d'origine

Comme beaucoup d'investisseurs, j'ai une préférence pour le pays d'origine. J'ai tendance à privilégier les États-Unis dans les décisions d'investissement. Les investisseurs préfèrent souvent leur pays d'origine car il est familier et confortable. Nous avons tendance à négliger les risques intérieurs alors même que nous les exagérons ailleurs.

Mes clients pourraient le dire de cette façon:

«Je vis aux États-Unis, je comprends le pays et je vais prendre ma retraite ici. Notre marché boursier me donne d'excellents rendements et les obligations sont sûres. Pourquoi devrais-je investir mon argent dans des endroits que je ne connais même pas? »

Cette approche a fonctionné au cours des 30 dernières années, mais cela ne garantit pas qu'elle fonctionnera pour les 30 prochaines années. Les investisseurs étrangers ne peuvent ignorer les troubles civils et les conflits raciaux aux États-Unis. Toutes choses étant égales par ailleurs, il peut être judicieux pour eux de mettre leur argent ailleurs. Le capital d'investissement est libre d'aller là où le risque et les rendements sont les plus attractifs, et cela peut ne pas toujours inclure les États-Unis. L’argent va là où il est le mieux traité.

Ce n'est pas facile à entendre pour les Américains. Les États-Unis ont le plus grand marché boursier et plusieurs des entreprises les plus prospères au monde. Le dollar américain est la monnaie de réserve dominante dans le monde, et la théorie financière considère les bons du Trésor américain comme sans risque. De nombreuses institutions achètent des actifs américains précisément parce qu'elles n'ont guère d'autre choix pour les flux de capitaux à grande échelle.

Mais les investisseurs, américains et autres, ne peuvent pas supposer que les États-Unis resteront à jamais le centre de l'univers d'investissement. L'activité économique et les opportunités d'investissement se déplacent progressivement vers l'est, et le capital mondial suivra. Comment cela se déroulera-t-il? Je n'ai aucune idée. Mais je sais que le ton a changé parmi mes amis investisseurs institutionnels en Europe, tout comme il l'a fait dans la couverture médiatique des manifestations.

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Contrôle du biais

Dans des moments comme celui-ci, quand les nouvelles sont inquiétantes. l'ambiance chargée et incertaine, il permet d'avoir un cadre de lecture de l'actualité financière. Comme tout le monde, mes émotions et mes préjugés affectent ma façon de penser, en particulier dans ce cas, car pour moi, la nouvelle a frappé très près de chez moi, tout comme elle l'a fait en avril au milieu de la crise des coronavirus:

«Au moment où j'écris ceci, ma femme Janet travaille dans un hôpital où elle soigne des patients atteints du COVID-19. Janet est infirmière praticienne à l'unité de soins intensifs (USI) et elle est le principal fournisseur de soins de santé de 19 h à 7 h.

«Elle a travaillé 84 heures au cours des huit dernières nuits.»

Cette citation est tirée de mon dernier article, qui décrivait comment gérer nos préjugés et nos émotions tout en travaillant dans l'ombre du COVID-19. Il n'est pas facile d'être objectif lorsque votre femme travaille aux premières lignes d'une pandémie.

Ce que je n'ai pas mentionné alors, c'est que ma femme est noire. Ainsi, en plus des pressions auxquelles elle est confrontée au travail, elle n'est pas étrangère au racisme. Et nous avons un fils de trois ans, Joshua. De toute évidence, je m'inquiète de l'impact du racisme sur son avenir.

J'ai eu du mal à lire jour après jour les manifestations de George Floyd. Et lorsque des investisseurs étrangers m'ont demandé ce qui se passait aux États-Unis, un tourbillon d'émotions a tourbillonné en moi, d'autant plus que je pensais à ma femme et mon fils. J'essaie de faire mon travail et de maintenir un comportement professionnel sur des questions sur lesquelles il est difficile d'être impartial. Lire les nouvelles fait partie de mon travail et lorsque mes émotions sont vives, cela aide à me souvenir que j'ai les mêmes défis et les mêmes préjugés que n'importe qui d'autre. Et le biais du pays d'origine n'est qu'un parmi tant d'autres.

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Biais de confirmation

Quand je tond la pelouse en été, je porte des cache-oreilles pour bloquer le bruit et un chapeau souple pour bloquer le soleil. J'ai l'air aussi maladroit que vous pourriez l'imaginer.

Les cache-oreilles limitent mon audition et le chapeau limite ma vision périphérique. Je suis dans mon petit monde, alors je m'arrête souvent et je regarde autour de moi pour m'assurer de ne pas heurter quelqu'un sur le trottoir. Quand ma femme veut mon attention, elle agite ses bras pour me signaler.

Dans un sens, le biais de confirmation est comme tondre la pelouse avec des bouchons d'oreille et un chapeau souple: notre vision est limitée, tout comme notre audition.

En effet, le biais du pays d'origine est une forme de biais de confirmation: nous filtrons les informations indésirables sur l'endroit où nous vivons ou les actifs de notre portefeuille et recherchons des informations qui confirment ce que nous croyons déjà. Nous voyons ce que nous voulons voir et nous entendons ce que nous voulons entendre. Nous préférons la flatterie à la réalité. Cela peut être dangereux et contre-productif.

Le biais de confirmation crée des angles morts et l'un d'eux est le biais racial.

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Mes angles morts sur la course

Je n’ai pas d’expérience de première main de ce que c’est d’être Noir aux États-Unis. Ma femme est noire et mon plus jeune fils est métisse, mais ce n’est pas la même chose.

Et les nouvelles que j'ai lues? Cela réduit-il mes angles morts sur la race ou les renforce-t-il? Aux États-Unis, le secteur financier et les médias d'information financière ne sont pas particulièrement diversifiés. Cela semble donc les renforcer.

Mais peut-être que les nouvelles financières sont daltoniennes. La finance est une question de données concrètes, de mathématiques froides et d'algorithmes informatiques implacables. Les prix et les marchés sont indifférents à la course.

Sauf que ce n'est pas le cas et que le daltonisme est toujours la cécité. Après tout, nous ne savions pas que le COVID-19 avait un impact disproportionné sur certaines données démographiques jusqu'à ce que nous commencions à collecter des données sur la race.

Si vous ne voyez pas la race,
vous ne pouvez pas voir le racisme.

Je soupçonne que de nombreux autres professionnels de l'investissement ont également cet angle mort en matière de course, tout comme ils le font lorsqu'il s'agit de leur pays d'origine. Le biais de confirmation est réel. Nous l'avons tous, et cela peut rendre nos angles morts encore plus grands, car nous refusons de considérer de nouvelles informations qui contredisent nos croyances de longue date. Nous pensons que nous savons déjà tout.

Même après avoir reconnu que nous avons un biais de confirmation, nous devons encore créer un processus pour y remédier. De même, même après avoir reconnu que nous avons des angles morts raciaux, nous devons encore créer un processus qui s'attaque aux préjugés raciaux et au racisme.

La première étape pour réduire nos biais et nos angles morts est de les reconnaître. La deuxième étape consiste à lire une variété de perspectives.

Un processus systématique

J'utilise les étapes décrites ci-dessous pour me forger une opinion sur l'actualité financière et pour limiter mes préjugés et angles morts. J'ai couvert ces derniers dans les moindres détails pour Investisseur entreprenant où j'ai consacré un temps absurde à décrire mon processus. Cette approche fonctionne pour moi. Le vôtre peut différer en fonction de votre travail, de vos clients et de vos objectifs.


Sept étapes pour lire les actualités financières

Source: Right Blend Investing

Le graphique suivant montre comment j'applique ce cadre lors de la lecture de la couverture médiatique des récentes manifestations. Pour simplifier, j'utilise Le New York Times en tant que source d'information la plus libérale et le journal Wall Street comme le plus conservateur.


Application du processus au George Floyd
Protestations

Étapes à suivre le processus Des questions Observations initiales
Soit pratique Comment ce problème affecte-t-il mes clients? Combien de temps puis-je y consacrer? La lecture m'aidera-t-elle à prendre de meilleures décisions? Ou est-ce juste un exercice de bien-être? Les clients réagissent aux manifestations de 2020 en se basant principalement sur leurs opinions politiques. Alors définissez clairement les termes et gardez la discussion focalisée.
Comprendre le consensus Comment le problème est-il couvert par des sources médiatiques fiables, à la fois conservatrices et libérales? La couverture est passée des spécificités du cas à des problèmes sociaux plus larges. Le 3 juin, Théorie d'Epsilon décrit comment les récits ont évolué rapidement au cours de la première semaine.
Étude du cadrage et de la fréquence de l'histoire Les événements sont-ils décrits comme des émeutes ou des manifestations? Les problèmes sont-ils définis comme la justice ou «la loi et l'ordre»? À quelle fréquence ces problèmes sont-ils traités? le le journal Wall Street et New York Times ont tous deux fait la une des manifestations et le cadrage des événements s’élargit.
Séparez les récits du bruit Comment ces événements influenceront-ils la société, les marchés et les élections de 2020? Certaines histoires montrent un changement dans le biais éditorial habituel. Cela peut signaler un changement important.
Poser des questions ouvertes Pourquoi la mort de George Floyd a-t-elle déclenché une réponse aussi massive et prolongée? La vidéo est graphique. La récession et les verrouillages ont créé de l'anxiété. COVID-19 a eu un impact sur certaines données démographiques plus que d'autres.
Aller en profondeur Quels sujets importent le plus aux investisseurs? Quels livres et sources dois-je lire? Quelles idées devrais-je explorer en profondeur? Les troubles raciaux rendent-ils les États-Unis moins attractifs pour les investisseurs? Le processus d'investissement devrait-il inclure plus d'informations sur la race?
Évitez la contamination de la mémoire Comment écouter des points de vue alternatifs sans pour autant exposer mon esprit à un non-sens? Commencez par des sources crédibles. Formez une opinion indépendante. Testez vos idées avec des pairs.

Le cadrage et la fréquence des histoires

En couvrant les manifestations, les médias conservateurs ont tendance à mettre l'accent sur la loi et l'ordre. Leurs homologues libéraux se concentrent souvent davantage sur la brutalité policière. Même protestation, récits différents.

Au-delà du cadrage du récit, les éditeurs choisissent également les histoires à couvrir. Quels angles engageront leurs lecteurs? (Ou, plus cyniquement, faites appel à leurs biais de confirmation?) Quelles histoires les conservateurs voudront-ils lire? Et les libéraux? Quelles histoires deviendront virales sur les réseaux sociaux? (Indice: généralement ceux qui déclenchent la peur, la colère et l'indignation. Désolé.)

En lisant sur les manifestations de George Floyd, je m'attendais à ce que les médias libéraux et conservateurs couvrent les histoires d'une manière qui correspond à leurs opinions politiques établies. Historiquement, cela signifie:

  • Les sources conservatrices ont tendance à couvrir positif des histoires sur la police et privilégiez les récits qui montrent comment le système de justice pénale protège la société.
  • Les sources libérales se tournent vers des histoires qui défi les actions de la police et privilégier les récits qui montrent comment le système de justice pénale produit des résultats racistes.
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En tant qu'investisseur, je suis particulièrement intéressé par le changement et je recherche des points d'inflexion. Je ne considère pas vraiment que ce soit une «nouvelle» lorsque les tendances se poursuivent, car cela n’affecterait pas nécessairement mes perspectives d’investissement. Mais s'il y a changement dans les récits, il peut être digne d'attention.

Par conséquent, Je suis particulièrement intéressé lorsque les sources médiatiques s'écartent de leur biais éditorial habituel, que la source soit libérale ou conservatrice. Lorsque des sources conservatrices encadrent une histoire de manière libérale, ou vice versa, quelque chose d'important peut se produire. C'est l'une des raisons pour lesquelles il est essentiel de lire plusieurs points de vue et de tirer nos propres conclusions. (En matière de biais médiatique, je m'appuie sur l'expertise de Vanessa Otero, fondatrice d'Ad Fontes Media et créatrice du Media Bias Chart®.)

En juin, j'ai remarqué que le le journal Wall Street couvrait des aspects des manifestations que je voudrais ne pas attendez d'une source conservatrice. Voici quelques exemples où sa couverture semble s'écarter de son cadre idéologique habituel:

Dans le même temps, j'ai remarqué une couverture sympathique de la police et les pressions auxquelles elle est confrontée Le New York Times. Ce sont des moments difficiles pour être flic, et Le New York Times fait rapport à ce sujet.

Cette couverture peut représenter un remaniement du jeu, tout comme le changement de perspective de mes collègues européens peut prévoir un réalignement du capital d'investissement. Le temps nous le dira.

Mais dans quelle mesure nous voyons et comment nous préparons nos clients à ce qui va arriver est fonction de notre capacité à absorber et à traiter les informations et à répondre à nos préjugés. Et cela inclut nos angles morts raciaux.

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Réflexions de clôture

En 2020, nous devons être en mesure de discuter des questions raciales et politiques avec franchise et professionnalisme, sans ressentir le besoin de mettre un terme à la conversation quand cela devient inconfortable (et ce sera le cas).

Nous avons tous des préjugés et des angles morts, et il est utile d'écouter les gens qui voient les choses différemment. Que nous soyons d'accord ou non, nous pouvons découvrir des idées qui nous aident à faire notre travail et à mieux servir nos clients.

Je ne m'attends pas à gagner la guerre contre mes émotions ou mes préjugés, qu'il s'agisse de préjugés de confirmation ou de préjugés raciaux. Gagner n'est pas le but. Lutter contre les préjugés, c'est comme lutter contre la maladie: nous ne gagnerons peut-être jamais, mais nous n'abandonnons jamais.

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Tous les articles sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils d’investissement et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit d'image: © Getty Images / golero

Robert J. Martorana, CFA

Robert J. Martorana, CFA, travaille du côté acheteur depuis 1985 en tant qu'analyste boursier, gestionnaire de portefeuille, directeur de recherche, conseiller financier et éditeur d'un site Web de hedge funds. En 2009, Martorana a fondé Right Blend Investing, une RIA payante qui gère des portefeuilles individuels et fait du conseil pour le secteur de la gestion d'actifs. RBI a une réputation unique en ce sens qu'elle soutient un orphelinat dans l'Andhra Pradesh, en Inde.

Depuis 2011, Martorana a publié plus de 1 000 pages de recherche contractuelle et il est co-auteur de Alts Democratized by Wiley Finance.

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