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Allocation d'actifs tactique – Novembre 2020 – Opinion d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

Mise à jour macro

Le retour du coronavirus à travers l'Europe et les Amériques représente un facteur de risque important pour la reprise économique mondiale. Nous avons envisagé ce risque au printemps et décrit un scénario de base d'une deuxième vague significative d'infections au COVID-19 dans l'hémisphère nord lors du retour de températures plus froides. La probabilité d'une récession à double creux au quatrième trimestre 2020 augmente certainement dans plusieurs régions, mais elle n'a pas besoin de se traduire par le même choc économique et financier que celui de la première vague. Une combinaison d'un large soutien de la politique monétaire et budgétaire, associée à des ajustements économiques et des mesures mises en œuvre au cours des sept derniers mois, est susceptible de réduire l'incertitude associée à cette deuxième vague par rapport à la première. S'il est certainement trop tôt pour tirer des conclusions définitives, la situation restant très fluide, nos mesures prospectives de l'activité économique et du sentiment du marché continuent de suggérer que l'économie mondiale devrait rester dans un régime de reprise à court terme (graphique 1).

Figure 1: Les principaux indicateurs économiques et le sentiment des marchés suggèrent que la reprise économique mondiale se poursuit, les marchés émergents passant à un régime d'expansion

Graphique, nuage de points, graphique à bulles

Description générée automatiquement

Sources: Bloomberg, L.P., Macrobond au 31 octobre 2020. Recherche et calculs d'Invesco Investment Solutions. Principaux indicateurs économiques exclusifs d'Invesco Investment Solutions.

La vitesse de la reprise s'aplatit dans toutes les régions alors que le rebond en forme de V commence à se normaliser et que la plupart des économies commencent à se rapprocher des taux de croissance tendanciels. Notamment, la dynamique de croissance relative entre les États-Unis et les autres marchés développés a penché en faveur des premiers, en raison des effets de rattrapage et de l'anticipation de nouvelles mesures de verrouillage sélectives mises en œuvre dans la zone euro et au Royaume-Uni. Les marchés émergents, en particulier l'Asie, continuent de mener le cycle et, selon notre cadre, sont désormais entrés dans un régime d'expansion avec une croissance supérieure à la tendance et en amélioration. Malgré la récente sous-performance des marchés boursiers et la volatilité accrue, notre mesure du sentiment du marché mondial suggère une certaine résilience et une certaine confiance du marché face à la reprise mondiale pour le moment. Les événements actuels, allant des élections américaines à l'évolution de la pandémie, guideront la confiance des investisseurs et les attentes de croissance au cours des deux prochains mois. Nous suivrons de près l'évolution de notre cadre et repositionnerons nos stratégies d'investissement en conséquence.

Positionnement d'investissement

Nous avons mis en œuvre un changement ce mois-ci, clôturant notre surpondération sur les actions des marchés développés hors des États-Unis. Alors que les valorisations du marché local et des devises restent favorables, leur dynamique de croissance relative s'affaiblit, ce qui nous conduit à une position neutre entre les deux régions (graphique 2).

Figure 2: Positionnement tactique relatif de l'allocation d'actifs

Source: Invesco Investment Solutions, 31 octobre 2020. À titre indicatif seulement. Allocations pour Invesco Global Allocation Fund. Le bleu clair représente les catégories de risque actions, tandis que le bleu foncé représente les titres à revenu fixe. Risque mesuré par erreur de suivi.

Nous maintenons une posture de risque plus élevée que notre indice de référence1 dans le Fonds d'allocation mondiale Invesco, provenant d'une surpondération en actions et en crédit au détriment des obligations d'État. En particulier:

Au sein des actions, nous détenons de fortes inclinaisons en faveur des marchés émergents par rapport aux marchés développés, tirés par des conditions cycliques favorables, une amélioration de l'appétit pour le risque, des valorisations attractives des actifs locaux et un dollar américain cher.

Dans les titres à revenu fixe, nous maintenons une surpondération du crédit américain à haut rendement, de la dette souveraine des marchés émergents et des obligations liées à des événements au détriment du crédit d'entreprise de première qualité et des obligations d'État, en particulier sur les marchés développés hors des États-Unis. Dans l'ensemble, nous surpondérons le risque de crédit et la duration neutre2 par rapport à la référence.

Sur les marchés des devises, nous maintenons une surpondération sur les devises étrangères, en nous positionnant sur la dépréciation à long terme du dollar américain. Dans les marchés développés, nous privilégions l'euro, le dollar canadien et la couronne norvégienne. Dans les marchés émergents, nous privilégions la roupie indienne, la roupie indonésienne et le rouble russe.

1 indice de référence mondial 60/40 (60% MSCI All Country World Index / 40% Bloomberg Barclays Global Agg USD Hedged)

2 Risque de crédit défini comme DTS (duration times spread).

Une information important

Image d'en-tête du blog: Rodrigo Kugnharski / Unsplash

le Indice mondial MSCI tous pays est un indice non géré considéré comme représentatif des actions de grandes et moyennes capitalisations des marchés développés et émergents.

le Indice global des agrégats Barclays est un indice non géré considéré comme représentatif des marchés mondiaux de titres à revenu fixe de bonne qualité.

Risque de crédit défini comme DTS (duration times spread).

L'erreur de suivi mesure la divergence entre le comportement de prix d'un portefeuille et le comportement de prix d'un indice de référence.

Les risques liés à l'investissement dans des titres d'émetteurs étrangers, y compris les émetteurs des marchés émergents, peuvent inclure les fluctuations des devises étrangères, l'instabilité politique et économique et les problèmes de fiscalité étrangère.

Les placements à revenu fixe sont soumis au risque de crédit de l'émetteur et aux effets de l'évolution des taux d'intérêt. Le risque de taux d'intérêt fait référence au risque que les prix des obligations baissent généralement lorsque les taux d'intérêt augmentent et vice versa. Un émetteur peut ne pas être en mesure de rembourser les intérêts et / ou le principal, ce qui entraîne une baisse de valeur de ses instruments et une baisse de la cote de crédit de l’émetteur. Les obligations indésirables impliquent un plus grand risque de défaut ou de changement de prix en raison de changements dans la qualité de crédit de l’émetteur. Les valeurs des junk bonds fluctuent plus que celles des obligations de haute qualité et peuvent baisser considérablement sur de courtes périodes.

Les émetteurs de dette souveraine ou les autorités gouvernementales qui contrôlent le remboursement peuvent ne pas pouvoir ou ne pas vouloir rembourser le principal ou les intérêts à l'échéance, et le Fonds peut avoir un recours limité en cas de défaut. Sans l'approbation du détenteur de la dette, certains débiteurs gouvernementaux peuvent être en mesure de rééchelonner ou de restructurer leurs paiements de dette ou de déclarer des moratoires sur les paiements.

La valeur en dollars des investissements étrangers sera affectée par les variations des taux de change entre le dollar et les devises dans lesquelles ces investissements sont négociés.

Avant d'investir, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus et / ou le prospectus résumé et examiner attentivement les objectifs d'investissement, les risques, les frais et les dépenses. Pour obtenir des informations plus complètes sur le (s) fonds, les investisseurs doivent demander à leurs professionnels financiers un prospectus / prospectus sommaire ou visiter invesco.com.

Les opinions exprimées sont celles de l'auteur au 13 novembre 2020, sont basées sur les conditions actuelles du marché et sont susceptibles d'être modifiées sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement Invesco.

Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Rien ne garantit que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes. La diversification ne garantit pas un profit ni n'élimine le risque de perte.

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