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Allocation d'actifs tactique – Août 2020 – Points de vue d'experts sur l'investissement: Blog Invesco

Nous prévoyons que l'économie mondiale restera dans un régime de reprise.

L'économie mondiale poursuit son processus de guérison progressive. Sur la base de notre cadre de régime macroéconomique, nous prévoyons que le cycle économique mondial régime de récupération, avec une croissance inférieure à la tendance et devrait s'améliorer au cours des prochains mois. Des données économiques récentes montrent que davantage de régions du monde sont désormais entrées dans un régime de reprise, l'Europe et l'Asie émergente étant toujours en tête. Alors que l'élan aux États-Unis s'est ralenti, les attentes du marché demeurent orientées vers une amélioration de l'environnement de croissance au cours des prochains mois.

Figure 1: Les principaux indicateurs économiques suggèrent que la reprise s'élargit, mais l'Asie émergente et l'Europe continuent d'afficher une dynamique plus forte.

Source: Recherche exclusive de l'équipe Invesco Investment Solutions, 30 juin 2020.
Source: Solutions d'investissement Invesco. Données du régime macroéconomique au 31 juillet 2020. Les indicateurs économiques avancés (LEI) sont des mesures exclusives et prospectives du niveau de croissance économique. L’indicateur du cycle d’appétit au risque global (GRACI) est une mesure exclusive du sentiment de risque des marchés.

Figure 2: L'amélioration des anticipations de croissance, signalée par un appétit croissant pour le risque, suggère que le cycle économique mondial devrait continuer de se redresser au cours des prochains mois.

Sources: Bloomberg L.P., MSCI, Citi, Barclays, JPMorgan, recherches et calculs d'Invesco Investment Solutions, de janvier 1992 à juillet 2020. Le Global Leading Economic Indicator (LEI) est une mesure exclusive et prospective du niveau de tendance macroéconomique. L'indicateur du cycle d'appétit au risque global (GRACI) est une mesure exclusive du sentiment de risque des marchés. Un niveau supérieur (inférieur) à 100 sur le LEI mondial indique une croissance supérieure (inférieure à) à une tendance moyenne à long terme, tandis qu'un nombre GRACI supérieur (inférieur) à zéro suggère un sentiment de risque supérieur à la tendance.

Selon nous, des développements significatifs de la politique économique en Europe ont contribué à une meilleure confiance des marchés. La création d'un Fonds européen de relance était de la plus haute importance pour éviter les risques de récession prolongée dans certaines parties de l'Europe, mais pourrait également minimiser la menace d'une nouvelle crise de la dette européenne, le retour du risque de rupture de l'euro et une répétition de la crise de la dette européenne. impasse coûteuse de 2010-2012. Pour la première fois dans l'histoire de l'euro, les autorités ont convenu d'un programme économique à grande échelle de soutien mutuel en temps opportun, signalant clairement au marché leur volonté de trouver un compromis politique et d'emprunter une voie commune en cas d'urgence. .

Nous pensons que deux menaces principales pèsent sur ces perspectives conjoncturelles favorables:

  • la perte d'impulsion fiscale aux États-Unis, causée par l'expiration des prestations et d'autres politiques de soutien social;
  • une deuxième vague de cas de COVID-19 dans l'hémisphère nord au cours de l'automne, obligeant les plus grandes économies du monde à rétablir les mesures de verrouillage.

Nous pensons qu'une deuxième série de mesures de verrouillage aura probablement un impact moins grave que la première, étant donné un niveau d'incertitude plus faible sur le marché et un niveau de préparation plus élevé de l'économie par rapport au choc initial. Cependant, un tel choc suffirait à replacer l'économie dans la contraction, et il représente toujours une probabilité non négligeable. Nous nous attendons à ce que notre cadre s'ajuste en temps opportun si la probabilité de ce scénario augmente de manière significative.

Positionnement d'investissement

Nous maintenons un posture à risque plus élevé que l'indice de référence de notre modèle d'allocation d'actifs tactique mondiale, provenant d'une surpondération sur les actions et le crédit au détriment de ce qui a été des obligations d'État à rendement négatif ou faible en dehors des États-Unis.1 En particulier:

  • Dans actions nous maintenons de fortes inclinaisons en faveur des marchés développés en dehors des États-Unis et des marchés émergents, tirés par des conditions cycliques plus favorables, des valorisations d'actifs locales attractives et un dollar américain cher qui, à notre avis, se trouve aux premiers stades d'une dépréciation à long terme cycle. La confluence de ces facteurs à moyen et à court terme augmente le potentiel d'entrées de capitaux à long terme sur les marchés boursiers non américains. En conséquence, nous détenons une forte sous-pondération sur les actions américaines, en particulier sur les actions de qualité et de momentum, compte tenu de nos penchants en faveur des facteurs valeur et (petite) taille. La sous-performance des actions de valeur de petite et moyenne capitalisation par rapport aux actions de qualité et de momentum à grande capitalisation a continué d'être l'une des caractéristiques les plus marquantes et surprenantes de cette reprise du marché.1 Si des explications économiques rationnelles d'une telle divergence peuvent être trouvées dans la nature technologique de la reprise de Covid-19, ainsi que dans l'environnement des taux d'intérêt induit par l'assouplissement quantitatif, même une reprise modeste du cycle mondial des bénéfices pour les petites et moyennes Les sociétés à valeur capitalisée peuvent avoir un impact positif sur les prix, compte tenu du levier opérationnel élevé et des valorisations attractives.
  • Dans revenu fixe, nous maintenons une surpondération du crédit américain à haut rendement, de la dette souveraine des marchés émergents et des obligations liées à des événements au détriment du crédit d'entreprise de première qualité et des obligations d'État, en particulier sur les marchés développés en dehors des États-Unis, compte tenu du rendement négatif environnement.1 Dans l'ensemble, nous surpondérons le risque de crédit et la duration neutre par rapport à l'indice de référence.
  • Dans marchés des devises, nous maintenons une surpondération sur les devises étrangères, nous positionnant pour une dépréciation à long terme du dollar américain. Dans les marchés développés, nous privilégions l'euro, la livre sterling, le dollar canadien et la couronne norvégienne. Dans les marchés émergents, nous privilégions la roupie indienne, la roupie indonésienne et le rouble russe.

1 Source: Bloomberg, L.P., au 31/07/20

Une information important

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Avant d'investir, les investisseurs doivent lire attentivement le prospectus et / ou le prospectus résumé et examiner attentivement les objectifs d'investissement, les risques, les frais et les dépenses. Pour obtenir des informations plus complètes sur le ou les fonds, les investisseurs doivent demander à leurs conseillers un prospectus / prospectus sommaire ou visiter invesco.com.

Les opinions exprimées sont celles d'Alessio de Longis au 7 août 2020, sont basées sur les conditions actuelles du marché et sont sujettes à changement sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres professionnels de l'investissement Invesco.

Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties de résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses, il ne peut y avoir aucune assurance que les résultats réels ne différeront pas sensiblement des attentes.

La diversification ne garantit pas un profit ni n'élimine le risque de perte.

En général, la valeur des actions fluctue, parfois fortement, en réponse aux activités propres à l'entreprise ainsi qu'aux conditions générales du marché, économiques et politiques.

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