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5 choses à savoir sur les actions des marchés chinois et émergents – Opinions d'investisseurs experts: Invesco Blog

Comme le monde reste
en proie au coronavirus, nous avons reçu de nombreuses questions sur les perspectives
pour les actions chinoises et des marchés émergents (EM), la Chine étant au point zéro pour
pandémie. Avant tout, on nous demande quels sont les défis et les opportunités
sont pour ce pays et cette région?

Pendant ce temps, les États-Unis et
les actions des marchés développés (DM) ont surperformé au cours de la dernière décennie
ou plus. Vont-ils continuer de le faire?

À bien des égards, nous sommes
voir l'environnement changer et évoluer en temps réel. Depuis un marché
perspective, peut-être les doubles chocs externes du coronavirus et
la chute des prix du pétrole pourrait s'avérer être les catalyseurs d'un changement de leadership
régions et pays.

À notre avis, le
les perspectives pour les actions chinoises et émergentes pourraient être meilleures que ne le pensent de nombreux investisseurs
en raison d'une combinaison de facteurs: 1) la réponse à toute épreuve de la Chine à la
coronavirus et un nombre de cas plats; 2) une économie rouverte et un rebond des affaires
activité; 3) des évaluations moins chères; 4) Un soutien sans précédent de la Réserve fédérale américaine (Fed)
et une configuration technique baissière pour le dollar américain; et 5) le parent
la surperformance des actions chinoises depuis le début de l'année, qui devrait se poursuivre.
Chacun de ces éléments mérite un examen plus approfondi.

1. Cas de coronavirus.

La Chine a été la première à mettre en œuvre des contrôles draconiens de distanciation sociale et des fermetures massives pour contenir le coronavirus. Le résultat a été un aplatissement relativement symétrique de la courbe des cas, tandis qu'aux États-Unis, les taux d'infection continuent d'augmenter.

Figures 1 et 2. La Chine a apparemment «aplati la courbe». On ne peut pas en dire autant des États-Unis.

Source: Bloomberg L.P., Invesco, 05/14/20. Remarques: L'échelle du graphique de gauche est plafonnée à 7 000. Nombre de cas confirmés de coronavirus (2019-nCov) compilé par Bloomberg Newsroom. Les chiffres sont susceptibles de changer à mesure que les gouvernements enquêtent et confirment les cas. Les données sont basées sur les valeurs déclarées à minuit HNE.

2. Activité commerciale

Ces extrêmes, pourtant
efficaces, les mesures en Chine ont eu un coût élevé – Pékin a sacrifié l'économie à court terme
la croissance, qui a chuté à ses pires niveaux jamais enregistrés. Actuellement, cependant,
L’activité économique de la Chine rebondit en forme de V, comme en témoignent les
la forte amélioration de son indice des directeurs d'achat.

Par comparaison,
la hausse des taux d'infection aux États-Unis signifie probablement le pire des dommages économiques
peut-être encore à venir.

Figure 3: L'activité des entreprises chinoises connaît une reprise en forme de V – rebondissant fortement après des creux records – tandis que l'activité américaine chute de la «falaise COVID» à des creux records.

Source: Caixin / IHS Markit, Haver, Invesco, 05/14/20. Notes: Composite = Fabrication + services. ISM = Institute for Supply Management. PMI = Index des directeurs d'achat. Les zones ombrées indiquent les récessions économiques américaines définies par le National Bureau of Economic Research (NBER). Les indices de diffusion ont les propriétés d'indicateurs avancés et sont des mesures récapitulatives pratiques montrant la direction et l'ampleur du changement.

3. Évaluations + catalyseur

Comme on pouvait s'y attendre, la surperformance structurelle américaine a gonflé les valorisations des marchés développés par rapport à l'indice de référence mondial, aux marchés émergents et à l'histoire. La règle d'or est que le surpaiement d'un actif réduit son rendement potentiel à long terme.

D'un autre côté,
la sous-performance structurelle des marchés émergents – y compris la Chine – a
rabais importants. Nous pensons que des opportunités intéressantes existent pour les investisseurs en ME
actions à un moment où de nombreuses économies émergentes, en particulier celles en Asie en dehors
du Japon — se remettent de l’arrêt soudain de l’activité lié au virus.

Indicateurs avancés de
l’activité commerciale dans le monde émergent – la Chine et la Corée du Sud,
particulier – se sont avérés plus résistants que ceux du monde développé,
y compris les États-Unis, l'Europe et le Japon.

Basses évaluations et
l'amélioration de la croissance économique pourrait être une puissante combinaison pour
récompense potentielle intégrée aux actions des marchés émergents.

Figure 4: Toutes les régions et tous les pays ne sont pas égaux. Pour la sélectivité, envisagez de viser des évaluations faibles et une croissance plus rapide par rapport aux évaluations élevées et une croissance plus lente dans les régions et à l'intérieur de celles-ci.

Source: Bloomberg L.P., Haver, Invesco, 05/14/20. Notes: P / S = rapport prix / ventes. De gauche à droite: de la prime la plus élevée à la remise la plus basse. ACWI = Index mondial de tous les pays. UE = Union européenne. UE hors Royaume-Uni PMI composite = France, Allemagne, Irlande, Italie et Espagne. Les indices de diffusion ont les propriétés d'indicateurs avancés et constituent des mesures récapitulatives pratiques montrant la direction et l'ampleur du changement en vigueur *. Un investissement ne peut pas être effectué dans un indice. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

4. Dollar américain

Un défi majeur pour
EM est la pénurie de liquidités en dollars américains (USD) et les pressions à la hausse
la devise. Cependant, la Fed, avec une foule d’autres grands
banques – fait sa part pour augmenter la liquidité en dollars américains et réduire la
dollar. À l'heure actuelle, il semble que la monnaie a cessé de monter à un tel niveau
pas rapide.

Pour l'avenir, nous
estime que le dollar ne restera probablement pas un obstacle pour les investisseurs,
la monnaie est confrontée à des défis sous la forme de montgolfières fiscales et actuelles américaines
des déficits de compte, une surévaluation et des extrêmes de surachat qui mettent en garde contre
marché baissier structurel pour le billet vert.

À notre avis, une grande partie de
les mauvaises nouvelles ont déjà été intégrées, donc les investisseurs ne devraient pas trop
pessimiste sur les actions EM. L'histoire montre que les marchés haussiers naissent dans le désespoir
et mourir dans l'euphorie; nous semblons être plus proches des premiers que des seconds.
De même, les extrêmes survendus à la fin des années 80 et au début des années 2000 ont été suivis
périodes pluriannuelles de surperformance EM. Si le passé est un prologue, cela peut être
un autre de ces épisodes.

Figures 5 et 6: une devise américaine plate à plus faible pourrait stimuler les actions des pays émergents par rapport à leurs concurrents américains. En outre, les actions des marchés émergents ont atteint un creux dans les profondeurs des 3 dernières récessions économiques aux États-Unis – des chapitres importants du «livre de relance».

Source: Bloomberg L.P., FRED, Invesco, 04/30/20. Remarques: USD = dollar américain. Indice du dollar américain pondéré en fonction du commerce réel de la Réserve fédérale (Fed): économies, biens et services étrangers avancés *. Réel = inflation corrigée. Indices des prix en dollars américains. SE = erreur standard. Les zones ombrées indiquent les récessions économiques américaines définies par le NBER. Un investissement ne peut pas être effectué dans un indice. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

5. Relatif
performance

Comment est la thèse
jouer? Nous pensons que les actions chinoises ont surperformé leurs homologues américaines
en raison des évaluations moins chères, une réponse à toute épreuve au coronavirus,
fondamentaux rebondissants et soutien sans précédent de la Fed.

À notre avis, le
La clé d'une surperformance durable à long terme reste le dollar. Alors que la Fed
faire sa part pour ralentir la montée de la monnaie, l'appétit des investisseurs pour le risque peut
doivent se raffermir pour que le dollar se calme. Peut-être que les actions chinoises anticipent déjà
ce résultat.

Figure 7: les actions chinoises mènent la charge, une tendance qui devrait se poursuivre selon nous.

Source: Bloomberg L.P., Invesco, 05/14/20. Notes: Indices de rendement total en dollars américains. Un investissement ne peut pas être effectué dans un indice. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Un achat composite
L’indice des gestionnaires reflète l’orientation dominante des tendances économiques
secteurs de la fabrication et des services. Il consiste en un indice de diffusion
résume si les conditions du marché, vues par les directeurs d'achat, sont
en expansion, en restant le même ou en se contractant.

Institute for Supply
La gestion (ISM) est la première et la plus importante offre professionnelle à but non lucratif
organisation de gestion dans le monde entier.

L'indice MSCI USA est
conçu pour mesurer les stocks de capitalisation boursière élevée et moyenne aux États-Unis
États.

L'indice MSCI World
est conçu pour mesurer les stocks de capitalisation boursière importants et moyens dans le
marchés développés.

L'indice MSCI Chine
est conçu pour mesurer les stocks de capitalisation boursière importants et moyens en Chine.

Le MSCI émergent
L'indice des marchés est conçu pour mesurer les actions de grande et moyenne capitalisation boursière
dans les marchés émergents.

Une information important

Blog
Image d'en-tête: d3sign / Getty

Passé
la performance n'est pas une garantie des résultats futurs.

Tout
investir implique un risque, y compris un risque de perte.

le
les risques d'investir dans des titres d'émetteurs étrangers, y compris les marchés émergents
émetteurs, peuvent inclure des fluctuations des devises étrangères, des
l'instabilité et les questions de fiscalité étrangère. Diversification
ne garantit pas un profit ni n'élimine le risque de perte.

le
les opinions mentionnées ci-dessus sont celles des auteurs au 14 mai 2020.
Ces commentaires ne doivent pas être interprétés comme des recommandations, mais
illustration de thèmes plus larges. Les déclarations prospectives ne sont pas des garanties
des résultats futurs. Ils impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses; il peut
aucune garantie que les résultats réels ne différeront pas
attentes. Cela ne constitue pas une recommandation d'investissement
stratégie ou produit pour un investisseur particulier. Les opinions exprimées sont celles
des auteurs, sont basés sur les conditions actuelles du marché et sont soumis à
changer sans préavis. Ces opinions peuvent différer de celles d'autres Invesco
professionnels de l'investissement.

Talley Léger est stratège en placement pour l'équipe Global Thought Leadership. À ce titre, il est responsable de la formulation et de la communication des perspectives macroéconomiques et d'investissement, en mettant l'accent sur les actions. M. Léger est impliqué dans la recherche macroéconomique, la stratégie cross-market et la stratégie actions.

M. Léger s'est joint à Invesco lorsque la société a fusionné avec OppenheimerFunds en 2019. Chez OppenheimerFunds, il était stratège en actions. Avant Oppenheimer Funds, il était le fondateur de Macro Vision Research et a occupé des postes de stratège chez Barclays Capital, ISI, Merrill Lynch, RBC Capital Markets et Brown Brothers Harriman. M. Léger est dans l'industrie depuis 2001.

Il est le co-auteur de la deuxième édition révisée du livre, From Bear to Bull with ETFs. M. Léger a été chroniqueur invité pour The Big Picture et pour «Data Watch» sur Bloomberg Brief, ainsi qu'un auteur collaborateur sur Seeking Alpha (Seekingalpha.com). Il a été cité dans The Associated Press, Barron’s, Bloomberg, Business Week, Dow Jones Newswires, The Financial Times, MarketWatch, Morningstar magazine, The New York Times et The Wall Street Journal. M. Léger est apparu sur Bloomberg TV, BNN Bloomberg du Canada, CNBC, Reuters TV, The Street et Yahoo! Finance, et a parlé sur Bloomberg Radio.

M. Léger a obtenu une maîtrise en économie financière et un baccalauréat en musique de l'Université de Boston. Il est membre du Global Interdependence Center (GIC) et détient l'inscription Series 7.

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